20240827-天风证券-春风动力-603129.SH-两轮车业务海内外共振_品牌出海进击全球_3页

春风动力（603129）半年报点评总结

核心业绩
2024年上半年实现营收12,110.35亿元，同比增长157.3%，归母净利润1,318.07亿元，同比增长284.9%；扣非净利润1,007.52亿元，同比增幅226%。毛利率为32.68%，净利润率达92.4%，期间费用率显著下降至18.78%。

产品表现

• 两轮车业务：销量同比增长56%，实现海外扩张，外销收入同比增45%。
• 四轮车业务：全地形车收入同比下滑15.5%。
• 大排量摩托车：销量跃居国内首位，产品结构持续优化。

品牌与国际化

• 在MotoGP赛事中夺冠，强化品牌国际影响力。
• 美国、欧洲市场市占率第一，员工持股计划增信心。

风险提示
宏观经济波动、贸易政策变化、竞争加剧及新产品开发风险需关注。

投资建议
下调24-26年盈利预测，维持“买入”评级，目标PE逐步收窄。

总结 春风动力上半年业绩爆发式增长，海外布局加速，大排量及全地形车持续发力。业绩亮点与行业周期、产品结构优化强相关。下调盈利预期后维持“买入”，需重点关注市场竞争与成本控制。