食品饮料2021年度策略：围绕长期竞争优势，寻找相对低估品种_32页_1mb

食品饮料行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，重点关注了白酒、葡萄酒、黄酒、啤酒、乳制品、速冻食品、调味品、休闲食品和肉制品等子行业。整体来看，2020年以来，食品饮料行业涨幅达59.2%，显著跑赢沪深300指数。报告认为，未来行业将形成分价格、分香型、分区域的寡头竞争格局，推荐具有长期竞争优势的龙头企业。

主要观点

1. 白酒行业

• 需求恢复：2020年2、3季度白酒需求持续改善，预计4季度报表业绩可维持3季度增速，疫情后平稳增长成为常态。
• 结构升级：疫情加速名酒集中度提升，名酒通过提价提升品牌形象，实现品牌与价格的良性循环。
• 竞争格局：白酒行业将形成分价格、分香型、分区域的寡头竞争格局，重点关注激励机制变化的细分领域龙头。
• 推荐品种：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、张裕、伊利股份、中炬高新、广州酒家、海欣食品等。

2. 葡萄酒行业

• 行业环境改善：反倾销政策对行业格局改善有利，张裕有望进入向上拐点期。
• 估值优势：2021年张裕PE处于较低水平，估值相对合理，具有较高的向上弹性。
• 推荐品种：张裕。

3. 黄酒行业

• 需求低迷：2020年黄酒行业收入增速落后于白酒，但政府积极扶持，古越龙山积极变革。
• 增长潜力：若激励机制改善，古越龙山有望在江浙沪市场实现增长。
• 推荐品种：古越龙山。

4. 啤酒行业

• 产量下滑：疫情加速啤酒产量下滑，行业集中度小幅提升。
• 盈利改善：随着疫情缓解，啤酒企业开始结构升级，盈利空间有望扩大。
• 推荐品种：青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。

5. 乳制品行业

• 行业增长：1-3Q20乳制品行业收入增长6.8%，原奶温和上涨有利于行业竞争格局改善。
• 龙头优势：伊利股份表现优于行业整体，产品结构优化、费用率下降、净利率提升。
• 推荐品种：伊利股份、蒙牛。

6. 速冻食品行业

• C端爆发：疫情改变家庭消费观念，速冻产品C端需求增长，高端化趋势加快。
• 增长潜力：广州酒家、海欣食品等速冻食品企业增长显著，未来有望延续增长。
• 推荐品种：广州酒家、海欣食品、安井食品。

7. 调味品行业

• 集中度提升：疫情后调味品行业集中度提升，头部企业如中炬高新、海天味业等表现良好。
• B端回暖：餐饮恢复带动调味品B端需求回暖，头部企业受益。
• 推荐品种：中炬高新、海天味业、安井食品、洽洽食品。

8. 休闲食品行业

• 增长趋势：2020-2021年休闲食品市场规模有望维持11%-12%的增速。
• 渠道分化：休闲食品公司间业绩分化明显，线上渠道布局成为趋势。
• 推荐品种：盐津铺子、洽洽食品、三只松鼠。

9. 肉制品行业

• 价格下行：2020年猪肉价格维持高位，但4季度以来价格逐渐下行。
• 利润弹性：肉制品行业提价效果显现，推荐关注双汇发展。
• 推荐品种：双汇发展、龙大肉食、上海梅林等。

关键信息

• 行业表现：食品饮料行业2020年涨幅达59.2%，跑赢沪深300。
• 子行业表现：调味品涨幅最大（71.5%），啤酒（70.1%）和白酒（65%）紧随其后，葡萄酒涨幅仅为8.5%。
• 估值分析：食品饮料行业当前估值处于历史高位，2021年可能出现估值分化。
• 推荐品种：张裕、山西汾酒、贵州茅台、广州酒家、金徽酒、泸州老窖、中炬高新、伊利股份、洽洽食品、海欣食品等。

风险提示

1. 当前估值处于历史高位，若龙头公司业绩低于预期，存在回落风险。
2. 白酒和调味品渠道库存偏高，可能干扰业绩判断。
3. 乳业、肉制品、啤酒等大众品受原料波动影响较大。

投资思路

围绕长期竞争优势，寻找相对低估品种。2021年食品饮料行业估值提升难度较大，需关注业绩增长确定性高、估值合理的品种。重点推荐具备品牌、价格、区域、香型等优势的龙头企业。

附录

• 图表目录：包含多个行业数据图表，如行业涨跌对比、子行业收入与利润增速、公司估值对比等。
• 分析师信息：汤玮亮、邓天娇、毕翘楚等分析师提供专业分析。

总结

2020年以来，食品饮料行业表现强劲，涨幅显著。随着疫情逐渐缓解，行业需求逐步恢复，白酒、调味品、乳制品等子行业增长显著。未来行业将形成分价格、分香型、分区域的寡头竞争格局，推荐关注具有长期竞争优势的龙头企业。同时，需注意行业估值、渠道库存及原料波动等风险因素。