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华熙生物（688363）2022H1业绩快报总结

核心内容

华熙生物于2022年7月20日发布2022年半年度业绩快报，显示公司上半年实现营业收入29.36亿元，同比增长51.6%；归属母公司净利润4.70亿元，同比增长30.5%；扣非归母净利润4.10亿元，同比增长34.0%。公司业绩略超市场预期，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：2022H1营业收入同比增长51.6%，达到29.36亿元。
• 净利润增长：归属母公司净利润同比增长30.5%，达到4.70亿元；扣非归母净利润同比增长34.0%，达到4.10亿元。
• 季度表现：2022Q2营业收入16.81亿元，同比增长44.9%；归属母公司净利润2.70亿元，同比增长29.8%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长36.1%。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为9.81/12.32/15.20亿元，对应PE分别为74.86x/59.63x/48.35x。

2. 业务布局

公司持续推进“四轮驱动”战略，涵盖原料、药械、功能性护肤及医疗终端四大板块，各板块表现如下：

• 原料业务：2022H1同比增长10%以上，Q1增速较快，Q2受疫情影响有所放缓，但海外业务增长良好，未来增速有望回升。
• 药械业务：因疫情导致线下消费受阻，公司正进行业务调整和产品升级。
• 功能性护肤：2022H1同比增长75%以上，成为业绩增长的核心动力。四大品牌在“618”大促中表现亮眼：
  • 润百颜：全渠道GMV超3.56亿元，同比增长54%，得益于天猫、抖音、快手、京东全链路推广，新品HACE精华和屏障次抛贡献显著。
  • 夸迪：全渠道销售额突破3亿元，天猫位列国货美妆TOP3。
  • 米蓓尔：全平台销售额过亿，天猫增速较快，抖音渠道有所突破，主要产品为蓝绷带面膜和粉水。
  • 肌活：全渠道销售额破亿，尤其在抖音渠道表现突出，大单品为“糙米净化水”，位列天猫爽肤水国货第一。

3. 财务与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年营业总收入预计分别为6,958/9,403/12,040亿元，归母净利润预计分别为981/1,232/1,520亿元。
• PE估值：当前市值对应2022-2024年PE分别为74.86x/59.63x/48.35x。
• 其他财务指标：
  • 每股净资产：2022E为13.41元。
  • ROE（摊薄）：2022E为15.21%。
  • ROIC：2022E为12.72%。
  • 资产负债率：2022E为26.40%，预计持续上升至30.50%。

4. 现金流与资产结构

• 经营活动现金流：2022E预计为1,095亿元，较2021A有所下降，但整体仍保持正向。
• 投资活动现金流：2022E预计为-418亿元，投资支出逐步减少。
• 筹资活动现金流：2022E预计为-238亿元，融资活动持续进行。
• 资产结构：流动资产和非流动资产均呈增长趋势，资产负债率逐步上升，但整体仍处于合理范围。

关键信息

1. 市场数据

• 收盘价：152.72元
• 一年最低/最高价：102.50元 / 299.50元
• 市净率（P/B）：12.22倍
• 流通A股市值：14,648.00亿元
• 总市值：73,471.34亿元

2. 风险提示

• 市场竞争加剧
• 研发进展不及预期
• 销售推广不及预期
• 宏观经济风险

3. 投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未提及具体行业评级，但根据公司表现推测为增持或中性。

总结

华熙生物2022H1业绩表现稳健，营收和净利润均实现大幅增长，功能性护肤业务成为主要增长引擎。公司持续推动“四轮驱动”战略，布局原料、药械、化妆品及医疗终端，提升一体化优势。当前估值合理，盈利预测乐观，维持“买入”评级。需关注市场竞争、研发及推广进展及宏观经济波动等风险因素。