20240402-铜冠金源期货-专题报告_巴拿马铜矿持续中断对二季度铜价的影响_1页_565kb

巴拿马铜矿自2023年10月因政府与FirstQuantum的长期合作协议被法院裁定违反宪法而无限期停产，对全球铜精矿市场供应造成显著影响。2024年初巴拿马总统新任期开始后，重启谈判将影响铜矿复产时间，进而影响全球铜供应增量及铜价走势。

报告分析指出，巴拿马铜矿停产加速全球矿端供应增长放缓，供应增量预计将从原本预估的85万吨下调至60万吨至45万吨不等，供应增速从中值26%降至19%。TC加工费持续走低，引发中国冶炼企业减产检修周期延长，进一步加剧供应紧张局面。

同时，中国一季度精铜消费领域总体呈现暖预期，叠加国内冶炼加工费偏低企业被迫减产，形成阶段性供需错配，去库预期增强，从而为二季度铜价提供成本支撑。此基本面对铜价形成强烈的基本面支撑，但需关注巴拿马铜矿重启谈判进展及后续复产进度作为重要判断依据。