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下游限产趋严，煤焦需求下行

核心内容概述

本文为银河期货于2021年9月13日发布的关于煤焦市场的分析报告，重点分析了焦炭和焦煤的行情走势、供需变化、库存情况以及未来市场展望。报告指出，由于下游钢铁行业限产趋严，焦炭和焦煤的需求端均出现下行压力，同时供给端受到限产政策和进口恢复的影响，市场整体处于供需双弱阶段。

一、焦炭市场分析

现货与期货价格

• 焦炭现货价格为4050元/吨，折算后焦炭01合约仓单价格约为4350元/吨。
• 焦炭期货主力合约价格走势呈现震荡态势。

基差与价差

• 1月基差继续冲高，1-5价差冲高回落。
• 当前焦炭期货贴水率约为25%，期价需关注现货价格拐点。

供给情况

• 焦炭日均产量为56.32万吨，环比下降2.93%。
• 焦化产能利用率77.71%，环比下降4.04%。
• 山东地区普遍限产50%，焦煤指标已用完，若严格执行限产，产量将进一步下降。
• 主产区山西基本正常生产，现货价格已累计上涨1360元，焦化厂利润小幅回升。

需求情况

• 247家钢厂日均铁水产量为225.63万吨，环比下降1.82%。
• 高炉产能利用率为84.77%，小幅回落。
• 钢厂铁水产量仍有进一步下行空间，需求端走弱预期增强。

库存情况

• 焦炭库存合计1010.7万吨，环比增加7.1%，连续两周累库。
• 247家钢厂焦炭库存742.0万吨，环比增加0.88万吨。
• 独立焦化厂和港口库存小幅去库。

后市展望

• 焦炭处于供需双弱阶段，现货价格已上涨，但若钢厂限产节奏加速，焦炭价格可能承压。
• 短期关注钢厂和焦化厂的限产节奏及现货价格变化。

二、焦煤市场分析

现货与期货价格

• 蒙煤价格为3750元/吨，柳林低硫煤为3900元/吨，山西简混价格在3450-3620元/吨之间。
• 焦煤期货价格走势震荡，01合约贴水率较高。

基差与价差

• 01合约基差震荡冲高，1-5价差冲高回落。
• 焦煤期货贴水率较高，市场整体偏弱。

供给情况

• 国产焦煤开工率小幅回升，但安全检查趋严，增量有限。
• 蒙煤进口恢复通车，但通关量仍处于低位，拉煤司机阳性病例影响通关效率。
• 1-7月焦煤进口累计减量2157万吨，国产焦精煤增产925万吨。

需求情况

• 独立焦化厂焦炭产量环比下降4%，对焦煤需求下降。
• 预计采暖季和冬奥会期间，焦化企业限产加严，焦煤需求进一步下滑。
• 钢厂焦煤库存小幅回升，独立焦化厂库存天数上升。

库存情况

• 煤矿库存近期首次累库，钢厂和独立焦化厂库存小幅回升。
• 焦煤整体库存有进一步累库预期。

后市展望

• 焦煤价格处于历史高位，供给端矛盾尚未彻底缓解，但需求端走弱预期增强。
• 若钢厂限产节奏加快，焦煤需求将大幅下降，价格承压。
• 短期需关注铁水产量和焦化厂开工下滑情况。

三、策略与建议

交易策略

• 单边策略：焦煤01合约反弹逢高空。
• 风险提示：焦炭产量大幅增加或焦煤供给大幅减少可能对策略构成风险。

市场观点

• 焦炭和焦煤均处于供需双弱阶段，短期内价格承压。
• 焦炭需求端仍有走弱预期，焦煤需求端受限产影响进一步下滑。
• 供给端虽有小幅回升，但整体增量有限，市场仍需关注需求端变化。

四、关键信息汇总

五、总结

• 焦炭：现货价格已上涨1360元，但受钢厂和焦化厂限产影响，需求端仍有下行空间，库存持续累库，价格承压。
• 焦煤：价格处于高位，供给端受安全检查和进口限制影响，增量有限；需求端受限产影响进一步下滑，库存有累库预期。
• 市场趋势：整体处于供需双弱阶段，需重点关注钢厂限产节奏和焦炭现货价格拐点。
• 建议：短期关注焦炭和焦煤价格走势，建议逢高空焦煤01合约，同时警惕供需变化对价格的影响。