20220128-开源证券-瑞芯微-603893.SH-公司信息更新报告_供应链问题压制业绩_高行权价彰显信心_4页_695kb

瑞芯微（603893.SH）投资分析总结

核心内容概述

瑞芯微（603893.SH）是一家专注于半导体设计的公司，近年来受益于智能物联网（AIoT）的发展趋势，其业绩表现与市场前景受到关注。2022年1月27日，公司发布2021年业绩快报，显示其在2021年第四季度的营业收入和扣非归母净利润分别同比下降和环比下降，但公司对未来的发展仍保持乐观态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现与盈利预测

• 2021年第四季度：营业收入为6.62亿元，同比增长3.76%，但环比下降2.50%；扣非归母净利润为1.03亿元，同比下降1.90%，环比下降18.25%。
• 盈利预测调整：考虑到供应链问题对2021年业绩的压制，公司下调了2021年的盈利预测，但上调了2022年和2023年的预测。预计2021-2023年归母净利润分别为6.03亿元、9.01亿元和11.64亿元，对应EPS分别为1.45元、2.16元和2.79元。
• 估值指标：当前股价107.37元，对应PE为74.2倍；预计2022年和2023年的PE分别为49.7倍和38.4倍。

2. 产品多样化与市场拓展

• 公司在2021年推出多款新产品，如机器视觉芯片RV11XX和智能应用处理器RK356X，实现规模化量产，进一步扩展客户群体和应用场景。
• 新产品有助于公司业绩增长，推动其在AIoT领域的竞争力。

3. 供应链问题与未来展望

• 2021年受供应链紧张影响，公司产能未能有效增长，对业绩造成压制。
• 随着供应链压力缓解和RK3588系列芯片的规模化生产，预计2022年公司业绩将实现显著增长。

4. 股权激励与公司信心

• 公司于2022年1月26日发布股权激励草案，行权价格为121.04元/股，高于当前收盘价，彰显公司对未来发展的信心。
• 股权激励有助于吸引和留住优质人才，提升公司发展速度。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

主要财务比率

风险提示

• 上游产能持续趋紧的风险
• 客户导入速度存在较大不确定性
• 新产品研发进度存在不确定性

投资评级与说明

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。

结论

瑞芯微在AIoT时代背景下，具备较强的产品竞争力和市场拓展能力，尽管2021年受供应链问题影响，但随着产能恢复和新产品推出，公司预计将在2022年和2023年实现业绩快速增长。股权激励的实施进一步增强了公司对人才的吸引力，提升了其未来发展的信心。当前估值合理，长期成长空间广阔，维持“买入”评级。