20220128-天风证券-大族激光-002008.SZ-股权激励彰显信心_持续看好内部改革+平台属性下成长性_3页_746kb

大族激光（002008）总结

核心内容

大族激光近期发布了一项针对其子公司大族光伏的股权激励方案调整计划，旨在通过激励核心团队推动光伏业务的快速发展。公司拟将大族光伏5%的股权以人民币300万元转让给员工持股平台“族创汇才”，该平台由新负责人宁艳华及其团队设立。同时，若大族光伏在2022至2025年间实现设定的经营目标，公司将按约定价格和比例进一步向族创汇才转让股权，累计不超过15%。

主要观点

• 股权激励彰显信心：通过将股权与核心团队利益绑定，公司表达了对光伏业务发展的坚定信心。激励方案设定了具体的销售额和净利润增长目标，有助于提升团队积极性，推动业务增长。
• 业绩目标明确：考核目标包括2022年实现销售收入4亿元，净利润100万元；2023年销售收入6亿元，净利润2000万元；2024年销售收入10亿元，净利润8000万元；2025年销售收入15亿元，净利润12000万元。目标逐年递增，显示出公司对光伏业务增长潜力的看好。
• 内部改革初见成效：公司重新梳理组织架构，从三级转为二级，实现组织扁平化，增强业务团队自主性，提高决策效率。PCB业务主体大族数控成功过会，子公司股权激励方案及上市公司激励计划逐步完善，有助于提升整体运营效率。
• 平台属性强化：公司作为国内种类最多、业绩规模最大的平台型激光加工设备厂商，长期坚持“激光+X”战略，横向纵向整合资源，覆盖激光器等上游核心元器件及激光打标、切割、焊接设备，产品线覆盖PCB、锂电、LED、光伏、面板、半导体等多个领域，具备广阔的多赛道成长空间。
• 技术与制度保障：公司持续积累核心技术能力（如激光器），结合扁平化组织架构，为新业务拓展提供有力支持，强化平台属性，增强长期增长动能。

关键信息

股权激励方案

• 转让比例：5%（可追加至15%）
• 转让价格：人民币300万元
• 考核目标：
  • 销售收入：4/6/10/15亿元（2022-2025年）
  • 净利润：100/2000/8000/12000万元
• 股权价格：60/400/800/1400元/股

投资建议

• 目标股价：79.84元
• 评级：买入（维持）
• 预计归母净利润：
  • 2021E：20.10亿元
  • 2022E：24.04亿元
  • 2023E：29.56亿元

风险提示

• 产能释放不及预期
• 客户进展不及预期
• 下游需求不及预期

财务数据和估值

财务预测摘要

股价走势

• 当前价格：46.48元
• 目标价格：79.84元

结论

大族激光通过股权激励方案调整，强化了内部团队对光伏业务的投入与信心，同时通过组织架构优化，推动内部改革，提升运营效率。公司作为平台型激光设备厂商，具备多赛道布局优势，未来成长空间广阔。投资建议为“买入”，目标价为79.84元，预计未来三年归母净利润持续增长，但需关注产能释放、客户进展及下游需求变化等风险。