中国家电行业展望（2025年1月）_20页_887kb

中国家电行业展望总结（2025年1月）

核心内容

中国家电行业在2024年展现出稳定提升的趋势，尤其在政策支持和海外市场需求增长的推动下，行业整体表现积极。2024年前三季度，家电零售总额表现优于全国社会消费品零售总额，出口再创新高，其中白电出口量额增速均优于彩电。随着“以旧换新”政策在下半年逐步落地，家电消费需求被有效激发，推动行业高质量发展。

主要观点

• 政策支持：2024年国内家电以旧换新政策力度大、资金来源有保障，政策红利将逐步释放并有望加力扩围。补贴范围扩大至12类家电，单件最高可享受20%的补贴。
• 市场表现：全球彩电市场止跌企稳，中国品牌及代工厂商在制造规模及出口方面保持全球优势地位；白电出口表现亮眼，但国内市场空调需求上、下半年分化明显；厨电市场景气度呈前低后高趋势，下半年“焕新”带动厨房大家电零售需求反弹；清洁电器行业规范程度提高，扫地机和洗地机增长迅速，未来市场渗透率有望加速上升。
• 竞争格局：彩电行业集中度较高，头部品牌在高端化和大尺寸化趋势中表现突出；白电市场由美的、海尔等品牌主导，线上、线下销售均价差距拉大；厨电市场主要由老板、方太、华帝等品牌主导，小家电市场则竞争激烈，增长乏力。
• 财务表现：家电行业样本企业收入和经营性业务利润保持增长，但部分企业如彩电、照明设备面临盈利压力；行业资本支出平稳，主要集中在白电和家电零部件领域；整体短期偿债风险可控，但部分细分领域如彩电、照明设备的偿债能力相对较弱。

关键信息

一、政策要点

• 2024年2月，商务部等9部门发布《关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知》。
• 2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。
• 2024年7月，国家发展改革委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。
• 2024年8月，商务部等4部门发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》。
• 2024年12月，中央经济工作会议和全国财政工作会议提出继续加大以旧换新支持力度。
• 2025年1月，国家发展改革委提出扩大以旧换新补贴范围至12类家电，补贴力度加大。

二、市场表现

• 彩电：全球市场止跌企稳，中国市场略弱于全球水平，但中国品牌及代工厂商保持全球优势地位，大尺寸化和高端化趋势带动均价提升。
• 白电：海外需求旺盛带动全球白电市场规模快速增长，国内空调销售上、下半年分化明显，家电“以旧换新”对下半年白电销售有明显提振作用。
• 厨电：市场景气度呈前低后高趋势，厨卫“焕新”带动厨房大家电销售反弹，但小家电市场消费动力不足。
• 清洁电器：扫地机器人和洗地机增长迅速，未来市场渗透率有望提升，国内厂商有望在海外市场形成替代效应。

三、财务表现

• 盈利能力：家电行业样本企业收入和经营性业务利润保持增长，但部分子行业如彩电、照明设备盈利承压。
• 获现能力：行业整体获现能力有所下滑，但部分企业如彩电样本企业获现能力提升。
• 运营效率：行业平均现金周期缩短，运营效率提升。
• 偿债能力：行业整体短期偿债风险可控，但部分细分领域如彩电、照明设备的偿债能力相对较弱。

结论

中诚信国际认为，2025年家电行业将继续受益于国内加力扩围的政策和海外广阔的新兴市场需求，有望进一步提质增效。不同细分品类需求弹性及市场表现有所分化，但整体行业信用质量较上一年有所提升，未来发展前景良好。