20260728-天风证券-天风MorningCall_0728_策略-中观景气度_固收-美联储预期再修正_化工-周观点_农业-产能去化_6页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为天风证券研究所发布的周度研究报告，涵盖策略、固收、化工、农业等多个领域，主要分析当前市场趋势、行业景气度、政策影响及投资机会。内容强调对中观景气度的跟踪、美联储政策预期的修正、可再生能源规划对化工行业的影响，以及农业板块的产能去化和投资逻辑。

策略分析

行业景气度

• 上行行业：石油石化、建筑材料、电子、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、汽车、银行、房地产。
• 下行行业：钢铁、机械设备、医药生物、家用电器、公用事业、环保。

投资主线

1. 科技主线：AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用机会，重视AI巨头的布局。
2. 周期主线：经济逐步修复，牛市后半段周期股易有所表现，具备低估值、高贝塔属性。
3. 赔率思维：关注风格轮动、底部反转的可能性，连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。

风险提示

• 历史复盘仅供参考；
• 市场波动性可能影响资产表现；
• 定量分析无法代替基本面定性分析。

固收分析

市场动态

• 债市表现：本周债市在宽货币预期下全面走强，超长债表现突出，30Y国债利率累计下行5.6BP。
• 资金面：MLF连续第三个月加量续作，资金面维持平稳宽松。
• 宏观环境：国内静待会议召开，海外加息预期升温。
• 机构行为：交易盘主导超长债配置，大行继续买短卖长。

30Y行情

• 超长债的强势走强主要是交易盘推动，配置盘参与度较低。
• 26T4活跃券地位尚未确立，未来可能由26T6取代。

下周关注

• 资金面跨月与政治局会议定调。
• 市场可能继续围绕货币政策预期和科技产业盈利展开。

风险提示

• 政策不确定性；
• 基本面变化超预期；
• 海外地缘政治风险。

化工行业分析

政策背景

• 国家发展改革委、国家能源局联合印发《可再生能源发展“十五五”规划》，明确4个主要目标：
  1. 可再生能源消费总量达到18亿吨标准煤；
  2. 发电量总装机达35亿千瓦，年发电量6万亿千瓦时；
  3. 非电利用总规模较2025年增长1.5倍；
  4. 新增可再生能源可靠顶峰发电能力3亿千瓦以上。

行业动态

• 涨价品种：乙二醇、纯MDI、乙烯法PVC、聚合MDI、DMF分别上涨7.0%、3.2%、2.1%、1.7%、1.7%。
• 下跌品种：VA、VE、有机硅、重质纯碱、液体蛋氨酸分别下跌10.1%、9.8%、5.1%、3.4%、8.0%。
• 价格稳定：钛白粉、粘胶长丝、氨纶、粘胶短纤价格维持不变。

风险提示

• 原油价格大幅波动风险；
• 安全环保风险；
• 化工品需求不及预期；
• 新增产能释放导致行业竞争加剧；
• “相关标的”仅为罗列，不构成投资建议。

农业行业分析

行业趋势

• 生猪板块：政策调控持续，产能压减未尽，短期反弹难改去化主线。
• 牛板块：原奶价格企稳，疫病或提升超级牛周期级别，头部企业市占率有望提升。
• 种植板块：厄尔尼诺现象引发极端天气风险，全球供应链不确定性推动国内粮食结构优化，转基因商业化有望加速。

重点标的

• 海大集团：构建种苗-饲料-动保-流通一体化服务体系，海外业务高利高量增长。
• 白鸡板块：关注苗价季节性改善，重视自主育种和引种替代资源。

风险提示

• 养殖疫病风险；
• 农产品价格波动风险；
• 监管政策变化风险；
• “相关标的”仅为罗列，不构成投资建议；
• 业绩预告为初步核算结果，以正式财报为准。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：预期股价相对基准指数收益20%以上；
• 增持：10%~20%；
• 持有：-10%~10%；
• 卖出：-10%以下。

行业投资评级

• 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上；
• 中性：-5%~5%；
• 弱于大市：-5%以下。

法律声明与免责声明

• 本报告内容来源于天风证券研究所，仅作参考，不构成投资建议；
• 报告中提及的“相关标的”仅为公司罗列，不构成投资推荐；
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险；
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天风机构销售通讯录（20260630）