深度报告-20210906-国信证券-商业贸易_美妆_医美21年中报总结_监管趋严叠加流量去中心化_行业分化中突显龙头优势_18页

证券研究报告总结：美妆与医美行业分析

核心内容概述

本报告聚焦于2021年中报期间，中国美妆与医美行业的表现、发展趋势及投资建议。整体来看，行业在疫情后快速复苏，但面临流量去中心化与监管趋严带来的分化压力。报告指出，美妆与医美板块整体保持高景气度，优质龙头公司表现突出，具备较强的竞争力和成长潜力。

主要观点

化妆品板块

• 行业复苏：化妆品社零快速恢复，1-7月零售额同比+23.4%，超出社零整体增速2.7pct。
• 行业分化：受疫情低基数效应减弱、618促销透支及流量分散影响，行业增速放缓，但头部企业仍保持强劲增长。
• 盈利恢复：21H1板块营收同比+21.13%，归母净利润同比+26.11%，盈利能力持续恢复。
• 产品与渠道：功能性护肤品成为增长亮点，线上渠道增速高于行业平均水平，而线下CS渠道尚未完全恢复。
• 政策影响：化妆品监管趋严，推动行业规范化发展，有利于具备合规体系的国货龙头。

医美板块

• 需求爆发：医美行业持续增长，21H1营收同比+98.90%，复合增速达44.90%。
• 合规化趋势：监管趋严，打击非法医美行为，合规企业有望受益，提升行业集中度。
• 产品扩容：21年以来多款医美产品获批，丰富了合规供给，推动行业规范化发展。
• 行业格局：上游产品端壁垒高，盈利能力强；下游机构端需加强合规运营，提升市场信任度。

关键信息

行业趋势

• 流量去中心化：抖快等新兴电商平台分流淘系，线上渠道竞争加剧。
• 政策导向：化妆品与医美行业监管趋严，推动行业规范化，促进良性发展。
• 消费升级：医美需求持续爆发，反映消费者对美的追求和消费能力的提升。

投资建议

• 美妆领域：建议关注具备产品及渠道多元化布局能力的国货龙头，如贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等。
• 医美领域：推荐行业龙头爱美客、华熙生物，同时关注奥园美谷、四环医药等潜在机会。

重点公司表现

风险提示

• 经济基本面：若经济持续走弱，可能影响消费能力。
• 政策变化：国内消费刺激政策不及预期，可能对行业产生不利影响。

行业投资策略

• 美妆：关注产品和渠道布局，尤其是功效性护肤品和线上渠道运营能力强的企业。
• 医美：受益于合规化趋势，建议关注行业龙头及具备并购能力的公司。

医美与化妆品行业对比

• 化妆品：行业复苏明显，但增速放缓，企业分化加剧，头部企业表现亮眼。
• 医美：需求持续爆发，合规化趋势明显，行业规范化推动龙头集中度提升。

行业数据与趋势

• 化妆品行业数据：1-7月社零总额同比+20.7%，化妆品类零售额同比+23.4%。
• 医美行业数据：21H1医美板块营收40.28亿元，同比+98.90%。
• 监管影响：政策趋严有助于行业规范化，提升合规企业竞争力。

个股表现分析

化妆品板块

• 贝泰妮：营收同增49.94%，归母净利润同增65.28%，Q2增长显著。
• 上海家化：营收同增14.53%，净利润同增30.46%，盈利能力持续改善。
• 珀莱雅：营收同增33.20%，净利润同增28.48%，品牌孵化带动增长。
• 华熙生物：营收同增41.40%，净利润同增31.42%，功能性护肤品表现优异。
• 水羊股份：营收同增38.77%，归母净利润同增164.48%，渠道优化助力增长。

医美板块

• 爱美客：营收同增68.08%，净利润同增64.09%，嗨体系列带动增长。
• 昊海生科：营收同增136.39%，毛利率持续高企。
• 奥园美谷：通过并购切入医美赛道，上半年营收同增71.58%。
• 朗姿股份：医美业务营收同增49.9%，毛利率52.1%。

结论

整体来看，美妆与医美行业仍具高景气度，未来成长空间广阔。监管趋严有助于行业规范化发展，为合规龙头提供成长土壤。建议投资者关注行业龙头，把握优质赛道的布局机会。