20260828-东海证券-金发科技-600143.SH-公司简评报告_结构性分化延续_成长动能蓄势_3页_521kb

报告摘要

金发科技（600143）在2026年上半年展现出结构性分化与成长动能并存的态势。公司整体业绩稳步增长，盈利质量显著提升，同时在新材料领域实现突破，海外市场持续拓展。尽管石化板块仍面临一定压力，但公司正加速向“高精尖”化工新材料平台转型。

业绩表现强劲：2026年上半年公司实现营业收入341.18亿元，同比增长7.85%；归母净利润6.85亿元，同比增长17.02%；扣非归母净利润6.15亿元，同比增长14.69%。经营活动现金流净额同比大幅增长116.27%，达到21.68亿元，显示出良好的盈利能力和现金流管理能力。
改性塑料板块稳健增长：上半年产成品销量达147.44万吨，同比增长12.65%，创历史新高。该板块营收增长10.28%，其中车用与家电合计占比约60%，新兴领域（电子电工、新能源、消费电子）占比24.38%，成为新的增长点。
新材料板块成为增长引擎：新材料板块产成品销量17.83万吨，同比增长38.75%；毛利润6.01亿元，同比增长58.23%。AI算力材料销量同比增长50%，高性能聚醚酰亚胺（PEI）和LCP材料在光通讯模块、AI服务器、连接器等领域实现应用。0.8万吨/年特种聚酰胺项目已于2026Q2投产，LCP二期1万吨/年装置预计2027Q2投产。
医疗健康板块扭亏为盈：上半年销售收入8.07亿元，同比增长72.44%；毛利润增加2.04亿元，实现扭亏为盈。丁腈手套销量达61.81亿只，同比增长51.64%，显示出在医疗领域的强劲需求。
全球化布局持续推进：2026H1公司国外销售收入62.95亿元，同比增长24.46%，出口及海外基地业务均实现量利双增，国际化进程加快。

年份	2023A	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营收（百万元）	47940.59	60514.24	65396.22	68379.52	72567.94	76891.30
归母净利润（百万元）	316.73	824.62	1149.88	1452.72	2054.64	2346.75
EPS（元）	0.12	0.31	0.43	0.54	0.77	0.88
P/E（倍）	119.52	45.90	32.92	26.06	18.42	16.13
ROE（%）	1.94	4.59	5.91	7.17	9.62	10.38

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营收增长率	8.07%	4.56%	6.13%	5.96%
毛利率	13.33%	13.16%	14.34%	14.90%
净利率	1.24%	1.50%	2.18%	2.35%
ROE	5.91%	7.17%	9.62%	10.38%
P/B	1.94	1.87	1.77	1.67
P/S	0.58	0.55	0.52	0.49
EV/EBITDA	14.68	12.31	9.98	8.70
EV/NOPLAT	55.87	36.91	27.62	25.26

公司处于从“大而全”改性塑料龙头向“高精尖”化工新材料平台转型的关键阶段，具备深度绑定新兴产业链的能力。
鉴于石化业务短期承压，我们调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为14.53亿元、20.55亿元、23.47亿元，对应EPS分别为0.54元、0.77元、0.88元。
综合考虑公司成长性、盈利能力和估值水平，维持“买入”评级。

评级说明：公司股票评级为“买入”，意味着未来6个月内股价相对强于上证指数15%以上。
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