互联网游戏行业研究_2018年ChinaJoy亮点总结_构筑以游戏为中心的泛娱乐生态体系_17页-1mb

互联网游戏行业研究总结

核心内容

互联网游戏行业正经历从“内容为王”到“泛娱乐IP产业链”的转型。各大厂商纷纷拓展游戏边界，通过游戏带动影视、综艺、电竞、衍生品等文化内容的发展，形成以游戏为核心的综合文化娱乐生态。同时，游戏出海成为行业的重要方向，借助中国文化元素进行全球传播，提升国际影响力。

主要观点

• 泛娱乐IP产业链构建：游戏不仅是娱乐方式，更是文化载体，未来游戏巨头将向综合性文化娱乐集团转型。
• 文化出海使命：游戏作为中国文化输出的重要方式，具备传播力与影响力，需注重价值观、产品差异化和本地化运营。
• 精品化、个性化、年轻化趋势：游戏行业正向“内容为王”转变，用户更注重体验、社交和情感共鸣，年轻用户成为核心消费群体。
• 用户深度反馈与自主传播：用户在游戏中的反馈和传播行为日益重要，厂商需通过互动和情感共鸣提升产品影响力。
• 技术驱动与创新形式：新技术如VR、H5等推动游戏形态演变，提升用户体验，同时也带来潜在的替代风险。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金娱乐指数：9287.95
• 沪深300指数：3273.27
• 上证指数：2705.16
• 深证成指：8422.84
• 中小板综指：8648.31

投资建议

• 腾讯控股：巩固发行与渠道优势，自研产品质量提升，海外市场与功能性游戏取得突破，其合作伙伴如金山软件、完美世界将受益。
• 哔哩哔哩（B站）：以二次元为核心，通过兴趣导流模式拓展游戏市场，关键在于后续产品与营销策略。
• 芒果超媒：依托湖南卫视内容体系，具备年轻化用户基础，开放IP资源进行影游联动，探索泛娱乐一体化变现模式。
• 17173：通过用户数据和反馈，帮助厂商判断流行趋势，指导产品开发与营销。
• 4399：打造开发者与用户的信息反馈平台，支持小游戏的分发与用户互动，促进用户自主传播。

风险提示

• 监管风险：国家对游戏行业的监管趋严，可能影响行业发展。
• 出海风险：游戏出海需应对本地化、政策、汇率等多重挑战。
• 技术替代风险：新技术和新娱乐形式可能对传统游戏构成冲击。
• 估值风险：游戏行业估值偏高，需警惕市场泡沫。

行业趋势

• 游戏与文化深度融合，成为传播中华文化的重要方式。
• 用户需求日益多样化，重视个性化、社交化与情感体验。
• 游戏产业链不断延伸，形成“IP+内容+渠道+变现”的完整生态。
• 跨界合作成为常态，视频平台、社交媒体等纷纷加入游戏生态建设。

厂商动态

• 腾讯：以《从前有座灵剑山》《狐妖小红娘》等国漫IP输出中国文化，打造“新文创”生态。
• 网易：通过《绘真·妙笔千山》《第五人格》等游戏，实现传统文化与现代娱乐的结合，推动游戏出海。
• 完美世界：聚焦新技术、个性化与年轻化，通过《完美世界》手游等产品提升品牌影响力。
• 金山软件：通过《云裳羽衣》等产品探索女性向市场，打造游戏与传统文化的结合。
• 三七互娱：以精品游戏为核心，推动文化出海，注重产品本地化与营销策略。
• 恺英网络：强调“保护CP+保护IP”的新生态模式，扶持优质内容方，推动IP传承与开发。
• 爱奇艺：计划推出S+级二次元综艺节目，探索IP全产业链开发。
• 芒果TV：构建“IP+明星+技术+内容+渠道整合”的泛娱乐生态，推动内容商业化。
• 微博：作为电竞和二次元传播的重要平台，助力游戏与明星、KOL联动，提升用户参与度。
• 4399：打造开发者与用户的信息反馈平台，支持UGC内容传播，提升用户粘性。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

互联网游戏行业正处于转型升级的关键阶段，游戏与文化、社交、技术的融合日益加深。各大厂商通过打造泛娱乐IP产业链、推动游戏出海、加强用户互动与传播，提升行业影响力与盈利能力。未来，行业将更加注重内容质量与用户体验，同时面临监管、出海、技术替代等多重风险。