非银金融行业深度研究报告_公募基金洞察2026_人与工具的重定位_36页_4mb

非银金融行业深度研究报告总结

核心内容概述

2026年4月16日发布的《非银金融行业深度研究报告》全面分析了中国公募基金行业在2025年的市场表现及未来发展趋势。报告指出，2025年公募基金市场规模首次突破37万亿元，呈现“整体上行、结构分化”的特征。主动权益基金、固收+基金、被动权益基金、另类投资基金、QDII基金及FOF基金等各产品线均展现出不同的增长逻辑与核心竞争力。

主要观点

1. 公募基金市场整体增长与结构分化

• 市场规模：2025年公募基金市场规模由2024年的32.8万亿元增长至37.7万亿元，首次突破37万亿。
• 被动权益基金崛起：被动权益基金持股占比达4.3%，首次超越主动权益基金，成为稳定市场的重要力量。
• 主动权益基金挑战：主动权益基金在2025年整体份额减少，但部分基金公司通过“工具化”策略实现规模增长。

2. 行业格局与集中度变化

• 头部机构主导：易方达、华夏基金稳居万亿规模第一梯队，管理规模均超过2万亿元。
• 产品集中度分化：被动权益基金CR20均值达38.7%，显著高于主动权益（10.2%）与固收+（20.9%）。
• FOF基金回暖：FOF基金发行规模回暖，成为发展新热点，银行渠道推广与养老金政策支持是其增长的重要因素。

3. 产品增长亮点

• 固收+基金：规模突破2.68万亿元，其中二级债基贡献主要增量，景顺长城基金是最大贡献者。
• 被动权益基金：新发份额占权益类产品71.5%，中央汇金大幅加仓ETF，推动ETF规模增长。
• 主动权益基金：永赢基金通过“智选”系列实现规模、份额双增；华商基金以业绩韧性对冲基金经理离任冲击。
• 另类投资基金：净值上行，挂钩黄金产品增长爆发，华安基金凭借黄金ETF获得核心增量。
• QDII基金：头部管理人通过ETF吸金，同时布局差异化特色产品形成增量补充。
• FOF基金：凭借跨资产配置优势承接稳健资金需求，成为投资者的重要配置工具。

关键信息

1. 产品增长数据

2. 基金公司规模增长

• 非货基金规模增长超过千亿的基金公司：11家，其中增长超过2000亿的包括国泰基金、易方达基金、富国基金、景顺长城基金。
• 景顺长城固收+基金：规模增长1673亿元，主要依靠二级债基，如景颐丰利、景盛双息等。
• 永赢基金：主动权益基金规模增长显著，主要依赖前五大产品。
• 国泰基金：被动权益基金规模增长近翻倍，行业主题ETF是其核心增长点。
• 华安基金：另类投资基金规模增长1202亿元，主要得益于黄金ETF。

3. 监管与行业生态

• 监管体系完善：《公募基金高质量发展行动方案》及配套改革重塑行业生态，强化对主动权益基金的考核约束。
• 薪酬与业绩考核：主动权益类基金薪酬考核更加严格，推动行业向高质量发展转型。
• 基金经理流动：行业人才净流入人数处于近年来低位，基金经理流动或逐渐常态化。
• 基金投顾业务：基金投顾条件逐步成熟，买方投顾时代或已到来，推动投资者、渠道、基金公司建立长期投资价值观。

发展趋势与展望

1. 2026年发展趋势

• 多业务齐头并进：公募基金行业在2026年将延续多业务齐头并进的趋势，管理规模有望进一步增加。
• 发展路径分化：行业将呈现进一步分化的趋势，不同产品线将有不同的增长机会。
• 投资机会增加：随着市场环境变化，投资机会或将增加，尤其是固收+、被动权益、FOF等产品。

2. 风险提示

• 监管变动：监管政策可能带来不确定性。
• 市场波动：市场大幅波动可能影响基金表现。
• 数据局限性：部分数据可能存在一定的局限性。

投资逻辑

• 低利率环境：居民资产配置需求持续切换，存款搬家为公募基金带来稳定的资金增量。
• 监管完善：强化对长期投资收益的考核，推动行业高质量发展。
• 投研体系优化：头部机构加速平台化转型，通过构建工业化投研体系提升竞争力。
• 基金投顾常态化：基金投顾业务逐渐成熟，提升投资者持有体验，推动行业生态变革。

相关研究报告

• 《保险行业周报（20260407-20260410）：分红险演示利率上限下调
• 《香港数字资产发展重要里程碑：首批稳定币牌照落地》
• 《2025年上市险企人身险成本盘点：平均新单成本2.03%，同比下降73bps》

图表目录

• 图表1：公募基金规模及增速
• 图表2：公募持股占A股流通市值比例
• 图表3：2012年至今企业年金积累基金规模
• 图表4：2025年各类基金规模及份额变化情况
• 图表5：2025年固收+/主动权益/被动权益基金份额变化占比Top30
• 图表6：2025年以来非货基金规模增长超过千亿的11家基金公司
• 图表7：2025年以来非货基金规模增长超过千亿的11家基金公司各类产品增量
• 图表8：2025年以来非货基金规模增长超过千亿的11家基金公司各类产品增量占比
• 图表9：2021-2025年固收+基金集中度变化
• 图表10：2021-2025年主动权益基金集中度变化
• 图表11：2021-2025年被动权益基金集中度变化
• 图表12：宽基ETF增速放缓导致被动权益基金2025年集中度回落
• 图表13：2025年、2022年、2020年各规模梯队基金公司数量及管理规模合计
• 图表14：近10年基金公司CR2/CR5/CR10
• 图表15：2017-2025年度新发基金份额
• 图表16：2017-2025新发基金份额结构
• 图表17：2025年年度新发非货币基金Top10
• 图表18：2025年固收+基金规模变动情况
• 图表19：2025年固收+基金规模增长Top10管理人
• 图表20：2025年混合二级债基规模Top20产品一览
• 图表21：2025年景颐丰利重仓股及持仓变动情况
• 图表22：2018-2025年新发权益类份额
• 图表23：2025/1/1-2026/2/28被动权益基金规模增长Top10管理人
• 图表24：2025年中央汇金ETF持仓变动情况
• 图表25：2025年以来国泰基金被动指数产品增量情况
• 图表26：2025/1/1-2026/2/28国泰基金ETF增量前十
• 图表27：国泰基金被动权益产品增量Top10一览
• 图表28：主动权益Top30管理人2025年全年表现
• 图表29：永赢“智选”系列
• 图表30：华商基金旗下主动权益产品规模增长排名前三位与后三位
• 图表31：2025/1/1-2026/2/28另类投资基金管理人规模变动情况
• 图表32：QDII基金细分品类规模及增幅
• 图表33：QDII基金规模增长Top10管理人
• 图表34：QDII基金增量大于400亿管理人的主要增长驱动产品
• 图表35：公募FOF历年发行情况
• 图表36：公募FOF分类别存量情况
• 图表37：《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》对比2022年版本的增量信息
• 图表38：《指引》主动权益类基金薪酬调整机制
• 图表39：主动权益型基金跑赢业绩比较基准的比例
• 图表40：主动权益型基金跑赢业绩比较基准或负超额小于10%的比例
• 图表41：基金专户规模变化
• 图表42：基金专户产品数量变化
• 图表43：23Q1-25Q4基金专户产品数量变化
• 图表44：近10年基金经理离任、新聘、总人数
• 图表45：基金经理人才补充能力边际下降
• 图表46：离任基金经理流向
• 图表47：离任基金经理流向占比
• 图表48：近五年各家基金公司离任基金经理人数
• 图表49：美国Fee-based投顾机构家庭资产投资分布

结论

中国公募基金行业在2025年展现出强劲的增长势头，尤其在固收+基金、被动权益基金及FOF基金等方面表现突出。随着监管体系的逐步完善和行业生态的优化，未来行业将更加注重长期投资收益和高质量发展。2026年，行业有望继续多业务齐头并进，管理规模有望进一步增加，发展路径或进一步分化，投资机会或增加。同时，基金投顾业务的常态化条件逐步成熟，推动投资者、渠道、基金公司建立更长期的投资价值观。