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通信行业：新冠疫情对行业影响分析总结

核心内容

新冠疫情对通信行业产生了一定影响，但整体来看，其对行业全年资本开支的影响较小。通信行业作为支撑社会运行的关键基础设施，其发展与国家政策、技术迭代密切相关。尤其在5G建设、远程办公和数据中心发展方面，疫情反而可能加速相关领域的发展进程。

主要观点

• 武汉通信产业地位：武汉是中国通信产业的重要基地，尤其是“光谷”地区，是光纤光缆、光电子器件和光通信技术的研发与制造中心。疫情对武汉本地通信企业如光模块、光纤光缆等细分领域产生了一定影响，但其他地区的通信企业可能在一定程度上弥补这一影响。

• 历史参考：非典时期资本开支：2003年非典期间，运营商资本开支在H1受到抑制，但H2迅速反弹，全年资本开支基本保持稳定。结合当前5G建设周期，预计2020年疫情对H1资本开支影响较小，H2将出现补足性反弹，全年5G建设仍按计划推进。

• 远程办公与在线教育推动行业升级：疫情推动远程办公和在线教育成为刚需，这将显著提升对高速通信网络的需求，从而倒逼通信网络硬件（如光模块、连接器、数据中心）向高频高速演进。

• 行业趋势：高速连接器、光模块与数据中心需求增长：高速连接器、光模块及数据中心行业将迎来增长机遇，相关企业将受益于5G建设与流量爆发带来的技术升级需求。

关键信息

一、武汉通信行业影响

• 武汉通信产业在光通信领域占据重要地位，拥有7家通信领域上市公司，其中烽火通信、凯乐科技属于通信设备行业，光迅科技、华工科技为光模块领域领军企业，长飞光纤专注于光纤光缆制造，武汉凡谷为射频器件供应商，中贝通信则专注于网络建设与信息化集成。

• 疫情对武汉通信企业影响主要体现在H1的生产受阻，但H2有望因疫情缓解而加速恢复，尤其是5G基站供货方面。

二、历史与当前对比

• 非典时期资本开支：2003年H1资本开支受挫，但H2迅速反弹，全年资本开支基本不受影响。

• 2020年疫情影响：H1资本开支可能低于预期，但H2有望因疫情缓解而加速推进，全年资本开支将保持稳定。

三、行业细分领域分析

1. 光模块行业

• 光模块是光通信产业链中的关键环节，主要负责光电转换，其下游包括电信市场和数通市场。

• 光模块行业主要公司包括光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、剑桥科技。

• 2018年光迅科技和华工科技营收合计占行业总营收的52.83%，净利润占比达45.65%。

• 未来光模块将向更高速率发展，如200G及以上，市场空间巨大，增速高于行业整体。

2. 光纤光缆行业

• 光纤光缆是5G网络建设的基础，武汉的长飞光纤和烽火通信在该领域占据重要市场份额。

• 2018年两家公司营收合计占行业总营收的31.04%，显示其在国内市场的影响力。

• 随着5G建设推进，光纤光缆需求将稳步增长，产能利用率有望回升。

3. 射频器件行业

• 射频器件是通信系统中的重要组成部分，尤其在5G基站建设中发挥关键作用。

• 武汉凡谷是腔体滤波器领先供应商，同时也在推进5G陶瓷介质滤波器研发。

• 滤波器行业将向小型化、轻量化发展，介质滤波器成为主流方案。

4. 高速连接器行业

• 高速连接器是通信网络中实现物理连接的关键设备，未来将向56G/112G甚至200G/400G演进。

• 国产厂商如立讯精密、意华股份、电连技术等在该领域具备一定优势。

四、投资建议

• 主设备商：受益于传输网建设需求向下游传导，相关标的为中兴通讯。

• 光模块与连接器：随着5G和数据中心发展，光模块与连接器将向高频高速演进，相关标的包括新易盛、意华股份。

• 数据中心：5G带来的流量爆发将推动数据中心扩容和提速，相关标的包括数据港、星网锐捷、紫光股份。

风险提示

• 疫情防控进程存在不确定性。

• 远程办公渗透率可能低于预期。

• 5G建设可能不及预期，影响相关产业链发展。

投资评级

重点公司估值和财务分析表（部分）

图表索引

• 图1：光通信产业链概览
• 图2：光模块产业链
• 图3：介质滤波器产业链
• 图4：“非典”当年运营商H1/H2资本支出比较
• 图5：2003“非典”与2020冠状疫情时期运营商网络建设路径图
• 图6：三大运营商5G初期资本开支规模
• 图7：腾讯会议产品优惠活动
• 图8：2019/2025全球连接器出货量预测
• 图9：2019-2024全球光模块销售额预测
• 图10：全球IP流量变化趋势
• 图11：全球移动流量变化趋势
• 图12：全球超大规模数据中心数量预测
• 图13：全球超大规模数据中心产值预测

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