20210308-东兴证券-非银金融行业跟踪_利率上行或将持续_继续看好保险板块_11页_785kb

非银金融行业跟踪总结

核心内容

本报告分析了2021年3月非银金融行业的市场表现、政策动向及投资价值，重点聚焦证券和保险板块。整体来看，行业处于政策驱动和市场调整的双重背景下，投资逻辑以中长期价值为主导。

主要观点

1. 市场环境与成交情况

• 周市场日均成交额回落至9000亿，两融规模趋于稳定，预计交易活跃度短期内难以快速回升。
• 北向资金上周净流出8.36亿元，非银板块净流出0.71亿元，但中国平安获净买入8.82亿元。
• 两融余额截至3月4日为16750.34亿元，其中融资余额15326.51亿元，融券余额1423.83亿元。

2. 政策动向

• 政府工作报告提出稳步推进注册制改革、完善退市机制、加强债券市场建设，成为2021年资本市场政策主线。
• 证监会拟制定、修改27件规章类立法项目，重点在于制度衔接、风险防范和法治政府建设。
• 银保监会强调保险业高质量发展，守住系统性风险底线，保险业偿付能力充足率保持在较高水平。
• 中国人民银行修订《证券公司短期融资券管理办法》，加强监管力度。

3. 证券板块分析

• 证券行业受市场波动影响较大，高beta板块短期向上空间有限。
• 资本金、经营实力和风险防控能力将成中长期“胜负手”，“破圈”能力决定估值天花板。
• 龙头券商具备更强的护城河，估值溢价更高，推荐中信证券、华泰证券。

4. 保险板块分析

• 保险行业受益于疫情缓和，负债端边际改善，3月新单同比增速或超20%。
• 美十年债利率上行，中美利差缩窄至170bp，推动中国十年债利率上行，利好保险估值。
• 险企权益资产配置需求提升，对权益市场形成利好。
• 上市险企当前EVPS在0.59-0.99倍之间，中长期投资价值显著，推荐中国平安、中国太保。

关键信息

1. 板块表现

• 上周非银板块整体下跌0.33%，跑赢沪深300指数（-1.39%）。
• 证券板块下跌0.36%，保险板块下跌0.77%。
• 券商涨幅前五：光大证券（10.84%）、东兴证券（6.89%）、财通证券（5.79%）、中信建投（5.66%）、浙商证券（5.64%）。
• 保险公司涨幅：西水股份（12.36%）、天茂集团（4.24%）、新华保险（2.38%）、中国人寿（0.51%）、中国人保（0.16%）。
• 中国平安和中国太保分别下跌0.80%和2.51%。

2. 重点推荐

• 证券板块：中信证券、华泰证券
• 保险板块：中国平安、中国太保

3. 风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策不确定性
• 市场波动风险
• 流动性风险

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

行业及个股动态

政策与媒体报道

• 银保监会强调支持经济复苏、数字化转型、防范金融风险等。
• 证监会推进制度完善与风险防范，强化法治政府建设。
• 中国人民银行修订短期融资券管理办法，加强监管。

个股动态

• 华安证券：配股申请获证监会审核通过
• 中泰证券：首席信息官程龙辞职
• 华创阳安：回购股份3372.18万股，支付资金总额3.83亿元
• 国信证券：获准发行不超过100亿元次级债券
• 中国人保：才智伟先生获任副总裁
• 光大证券：为光证金控提供8亿港元担保
• 湘财股份：发布业绩快报，2020年证券业务营收增长15.90%，净利润增长24.54%
• 招商证券：2020年营收242.78亿元，净利润94.92亿元，同比增长均超30%
• 东吴证券：拟回购股份1,940.26万至3,880.51万股，价格不超过13.20元/股

分析师信息

• 刘嘉玮
  • 武汉大学学士，南开大学硕士，具备“数学+金融”复合背景
  • 四年银行工作经验，五年非银金融研究经验，两年银行研究经验
  • 曾获新财富非银金融行业第一名、水晶球非银金融行业第一名等荣誉

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