20180709-工银亚洲-证券业务部每周证券评论_5页_692kb

中国新高教集团有限公司每周证券评论总结

核心内容概览

中国新高教集团有限公司（股份代号：02001）是一家专注于应用型大学投资与管理的教育机构，成立于2005年，总部位于北京金融街，股东包括中国平安、建设银行等。2017年4月19日，集团在香港联合交易所主板上市，截至2017年底，集团自建及投资的高校共7所，在校学生总数超过7万人。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 收入增长：截至2017年12月31日，集团持续经营业务收入同比增长21.5%至4.14亿元人民币。
• 毛利增长：毛利同比增长39.1%至2.28亿元人民币，毛利率提升6.9个百分点至54.9%。
• 盈利提升：股东应佔溢利同比增长110%至2.33亿元人民币，每股基本盈利为0.17元人民币，较2016年增长70%。
• 资产与负债：总资产同比增长27.7%至25.7亿元人民币，总负债减少21.0%至8.45亿元人民币，净负债/股权比例降至13.5%。
• 现金流：现金及现金等价物减少33.6%至1.19亿元人民币。

2. 分部表现

• 学费收入：占总收入91.9%，同比增长22.5%至3.81亿元人民币。
  • 云南学校：学费收入同比增长24%至2.49亿元人民币。
  • 贵州学校：学费收入同比增长19.9%至1.31亿元人民币。
• 住宿费收入：占总收入8.1%，同比增长11.1%至3.37亿元人民币。
• 在校生人数：截至2017年底，集团旗下5所学校的在校生人数为58,036人，加上2018年初投资的河南学校后，总在校生人数增至76,279人。

3. 投资与并购进展

• 并购计划：集团通过并购和自建方式持续扩大学校网络，计划每年至少增加一所大学。
• 河南学校：2018年1月投资洛阳科技职业学院，收购55%的学校举办权，预计下半年其收入将并入集团报表。
• 东北学校：2018年6月完成学校举办者变更，未来将并入集团报表。
• 西北学校：与建中合作筹建，预计2019年投入使用，首批招生在2019年9月，预计容纳15,000名在校生。
• 云南学校：获批准扩大招生至44,000人，预计到2020年集团总在校生人数将增长至96,637人。

4. 教育行业前景

• 国家政策支持：国家鼓励发展应用型高等教育，提升高等教育毛入学率，目标到2020年达到50%。
• 市场潜力：中西部地区高等教育毛入学率较低，发展潜力大，集团的布局正契合国家政策导向。
• 就业率优势：云南学校和贵州学校的就业率分别保持在98.8%和97.2%，成为当地民办高等教育的龙头。

5. 股价走势与估值

• 当前股价：截至2018年7月6日，股价为$6.94，较2017年同期上涨126.8%。
• 目标价：分析师设定目标价为$8.46，对应市盈率31.12倍，较当前市盈率34.58倍有21.87%的潜在升幅。
• 技术指标：14天RSI回落至43.5587，股价低于10天、20天及50天移动平均线，短期有整固压力。
• 行业定位：集团作为民办应用型高等教育集团，受益于教育需求增长及政策支持。

6. 风险因素

• 经济下行：可能影响新学期招生人数。
• 师资质量下滑：影响教育质量和学生就业率。
• 经济增长放缓：可能影响毕业生就业率，从而影响集团盈利能力。

投资建议与利好因素

• 并购扩张：集团通过并购快速扩大在校生规模，提升收入。
• 政策红利：国家大力发展应用型高等教育，提升毛入学率，利好集团发展。
• 区域优势：重点布局中西部地区，该地区高等教育需求旺盛，增长潜力大。
• 学费调整：未来学费上涨可进一步提升收入。
• 财务健康：净负债/股权比例下降，财务结构改善，有利于长期发展。

估值预测

• 目标价：$8.46，对应市盈率31.12倍，较当前市盈率34.58倍有潜在升幅。
• 收入增长：预计2020年集团总在校生人数将增长至96,637人，未来收入有望大幅增长。

免责声明与利益披露

• 利益披露：分析师Kathy Wong及其关联人士未持有相关公司证券，无利益冲突。
• 免责声明：本报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业意见。