20210718-国盛证券-银行本周聚焦_Q2经济数据稳VS降准_七问七答_银行基本面怎么样__14页_1mb

银行板块基本面分析总结

核心内容概述

本报告分析了Q2银行板块的表现及基本面情况，结合宏观数据和银行调研，探讨了降准、信贷需求、资产质量、贷款定价、存款吸收、息差变化、再融资需求等方面的影响，并对板块中报业绩、投资机会及风险提示进行了总结。

主要观点与关键信息

一、降准影响分析

• 降准背景：7月7日国常会提及降准，7月9日央行正式宣布降准，次日银行板块下跌0.2%。
• 降准目的：对冲资金到期缺口，降低负债端压力，提升利润约0.5%。
• 未来展望：下半年MLF到期压力大，可能继续采用“降准置换MLF”的方式维持流动性稳定，降低银行资金成本。

二、信贷需求情况

• Q2信贷投放：大多数银行上半年信贷投放较好，部分超额完成全年70%-80%。
• 信贷结构：企业中长期贷款持续多增，显示实体经济需求仍强。
• 需求变化：房地产、基建类信贷需求有所走弱，但普惠、制造业需求稳定。
• 下半年展望：若地方债发行回归，相关信贷需求或回升。

三、资产质量分析

• 整体情况：上市银行中报资产质量改善确定性较高，不良贷款率下降，拨备覆盖率提升。
• 区域分化：部分银行对公不良暴露可能滞后，需关注城投风险。
• 风险点：
  • 延期还本付息：占总贷款比重不到1%，且客户经营状况改善。
  • 城投风险：部分优质银行对城投依赖度低，风险较小。
  • 理财回表：部分银行已足额计提拨备，回表压力减轻。

四、贷款定价分化

• 国有大行：贷款利率相对平稳。
• 中小行：分化明显，部分因政策引导和降准影响，贷款利率有所下降。
• 细分领域：对公贷款受房地产、基建影响，小微贷款利率边际企稳，按揭贷款利率小幅上升。

五、存款吸收情况

• 存款竞争：年初以来存款“量”的竞争加剧，但“价”的压力减缓。
• 政策影响：压降结构性存款、靠档计息产品严监管等政策有效降低负债成本。
• 未来趋势：随着社融、信贷增速回落，存款派生力度减弱，负债成本缓解预计在下半年逐步体现。

六、息差变化

• 国有大行：对息差维持“稳中略降”的展望。
• 中小行：因政策及经营策略，息差表现更积极。
• 分化趋势：银行间息差分化明显，需关注区域经济及议价能力。

七、再融资需求

• 资本补充：部分中小行需补充核心一级资本，可转债或为重要手段。
• 当前情况：多数银行估值处于1倍以下，定增难度大，可转债或为首选。
• 具体案例：江苏银行、无锡银行、南京银行等已发行可转债，可关注其转股进展。

个股建议

短期机会

• 关注中报业绩行情：平安银行、江苏银行、南京银行、苏州银行、常熟银行等有业绩释放意愿和能力。
• 板块估值：当前银行板块PB为0.68x，处于历史低位，或为买入机会。

长期机会

• 优质银行：招商银行、宁波银行等市场化程度高、风控能力强，中长期前景较好。
• 估值情况：招商银行、宁波银行21PB分别为1.78x、1.88x，22PB分别为1.57x、1.62x，仍具吸引力。

风险提示

1. 宏观经济下行：疫情蔓延可能影响经济表现。
2. 货币政策转向：政策变化可能影响银行流动性及利润。
3. 资本市场改革：改革推进不及预期可能压制板块表现。
4. 保险产品销售：保障型产品销售不及预期可能影响保险板块。

数据支持

• 中报数据：多数银行资产质量改善，不良率下降，拨备覆盖率提升。
• 信贷数据：上半年信贷投放达12.9万亿，占全年约65%，为近5年最高。
• PB估值：银行板块PB为0.68x，部分个股PB处于历史低位，如招商银行、宁波银行等。
• MLF到期压力：下半年MLF到期量达4.15万亿，需关注降准置换MLF情况。

结论

短期来看，银行Q2业绩确定性高，可积极把握中报行情；长期来看，优质银行具备更强抗风险能力和发展前景，若因市场风格转换或经济不确定性导致股价“错杀”，或为较好的买入机会。建议投资者关注中报业绩表现及估值修复机会，同时密切跟踪政策变化及银行间分化情况。