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文档内容总结

核心内容概述

本期文档是联讯证券2013年6月7日发布的第2013020期投资周报，主要内容涵盖首席战略视点、本周宏观解读和外汇市场扫描三个部分。文档分析了当时股市的下跌趋势、社会融资总额的统计问题以及外汇市场的波动原因，旨在为投资者提供市场分析和未来趋势判断。

首席战略视点：煤炭石油指数引领大盘运行方向

主要观点

• 市场下跌原因：本周上证指数下跌3.9%，跌幅89点，几乎吞没五月份的反弹幅度。市场下跌动力来自三个方面：
  1. 强周期板块破位下行：煤炭、石油、钢铁、保险、水泥等板块连跌三周，逼近年内新低，带动市场整体下跌。
  2. 银行股价值中枢下移：银行股持续下跌，表明主力资金放弃硬扛，开始顺势而为。
  3. 创业板技术性回调：创业板为代表的新兴产业板块出现5-6%的下跌，属于技术性调整，尚未超出良性范围。

关键信息

• 煤炭石油板块是市场下跌的主要驱动因素。
• 创业板的调整接近尾声，未来可能止跌企稳。
• 主板市场风险得到释放，新兴产业股票有修复机会。
• 下周市场可能在2150-2180点一带企稳，重点关注煤炭石油板块动向。
• 若该板块企稳，大盘将基本安全，传媒、网络游戏、大数据、云计算、环保、部分食品类股值得关注。

本周宏观解读：社会融资总额若干问题

主要观点

• 社会融资总额的定义：反映实体经济从金融体系获得的全部资金，是全面、准确的金融与经济关系指标。
• 数据问题：
  • 存在重复计算的风险，如企业通过不同融资方式重复获取资金。
  • 增长率可能被高估，部分融资并未转化为实际投资。
• 与实体经济的关系：
  • 社会融资总额增长并不一定等同于经济增长，因为部分融资未形成投资需求。
  • 投资对经济的推动作用也存在周期波动，资本产出比并非固定不变。

关键信息

• 社会融资总额数据来源包括央行、发改委、证监会、保监会等，存在交叉统计带来的重复计算问题。
• 2013年1-4月社会融资规模为7.91万亿元，比去年同期多3.06万亿元。
• 4月委托贷款、信托贷款同比多增，但整体信贷环境可能并未如数据所表现的那样宽松。

外汇市场扫描：欧日驱动美元大跌

主要观点

• 美元指数下跌：本周美元指数下跌2%，创2011年11月以来最大单周跌幅，连续三周下跌。
• 美元下跌原因：
  • 日本因素：日元贬值受阻导致日本股市下跌。
  • 欧洲因素：欧央行维持基准利率不变，支撑欧元，是美元下跌的主要驱动。
• 其他货币走势：
  • 欧元/美元上涨1.87%，英镑/美元上涨2.53%，澳元/美元下跌0.57%，美元/日元下跌2.99%。
  • 澳元持续下跌反映商品需求疲软，侧面显示中国经济疲弱。

关键信息

• 美联储削减QE3预期升温，伯南克可能不连任，将增加政策不确定性。
• 美元短期回调可能在80附近止住，未来走势取决于美联储的QE3政策。
• 若中国经济持续疲软，澳元可能继续下跌。
• 日元与日本股市高度相关，若美元兑日元跌破95，日经指数可能跌破12000点。

投资评级与风险提示

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：个股相对基准指数涨幅预计15%以上；
  • 增持：预计5%-15%；
  • 持有：预计-5%至5%；
  • 减持：预计-5%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于-5%至5%；
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下。

风险提示

• 投资者应独立判断，不应仅依赖投资评级。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随时变更，不承诺通知。
• 投资者需自行承担投资风险，联讯证券不承担任何法律责任。

总结

本期周报指出，市场下跌主要由强周期板块破位、银行股价值中枢下移以及创业板技术性回调共同驱动。尽管市场表现疲软，但创业板的调整预计接近尾声，未来可能迎来修复机会。同时，社会融资总额数据存在重复计算和高估风险，不能完全反映实体经济状况。外汇市场方面，美元因欧日因素而大跌，但未来走势仍取决于美联储政策。投资者应关注煤炭石油板块动向，做好市场企稳准备，并注意投资评级仅为参考，需结合自身情况独立决策。