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光期研究：油脂油料策略周报

核心内容

本周油脂油料周报指出，全球及国内市场在4月供需报告和近期数据中表现出一定的波动与调整，整体市场呈现震荡偏多的格局。

主要观点

1. 全球大豆市场分析

• 供需报告维持不变：4月供需报告未调整南美大豆产量和美豆库存预估，显示市场对供应的预期较为稳定。
• 美豆价格高位震荡：美豆价格在高位震荡，出口表现低迷，性价比下降。
• 巴西大豆出口恢复：巴西大豆出口恢复，阿根廷大豆开始收割，南美大豆供应压力上升。
• 压榨利润维持高位：美豆压榨利润下降但仍处于同期高位，利好压榨前景。
• 豆粕市场支撑：豆粕表观消费量高于去年同期，现货市场有挺价意愿，短期预期止跌企稳。

2. 国内豆粕市场分析

• 豆粕表观消费回落：豆粕表观消费量回落，但高于去年同期，显示市场仍有支撑。
• 压榨量回落，供应压力减弱：国内大豆压榨量回落，行业停机量增加，豆粕供应压力下降。
• 豆粕基差震荡：豆粕基差回落，但现货市场仍有支撑，短期震荡偏多。
• 豆粕期权表现：豆粕期权持仓量与成交量的认沽认购比率显示市场情绪偏多。

3. 全球油脂市场分析

• 供需调整有限：4月供需报告中油脂调整有限，缺乏明显亮点。
• 油脂库存稳中略降：全球油脂库存稳中略降，但豆油仓单量偏高，棕榈油和菜籽油库存压力较低。
• 印尼棕榈油计划：印尼宣布B50计划时间表，全面执行预计最早在2028年，对棕榈油市场构成长期影响。
• 马来棕榈油库存下降：马来棕榈油3月库存下降至226万吨，但降幅不及预期，出口数据疲软。
• 印度油脂采购放缓：印度放缓油脂采购节奏，国内消费放缓，因餐饮业需求下降。
• 油脂期权表现：油脂期权的历史波动率和波动率锥显示市场波动性有所下降，棕榈油收盘价与期权持仓量的认沽认购比率偏多。

关键信息

全球市场动态

• 美伊谈判不利：美伊在伊斯兰堡谈判未达预期，反映分歧较大，中东局势短期内难以改善，支撑原油价格。
• 美豆出口表现低迷：美豆出口销售和检验量均低于预期，出口势头未能延续。
• 南美大豆供应压力增加：巴西大豆出口恢复，阿根廷大豆开始收割，南美大豆供应增加。

国内市场动态

• 生猪价格探底：生猪价格跌破9元/公斤，二育加入清存栏队列，反映市场供应压力大。
• 肉禽开工率下降：肉禽开工率下降，库存减少，终端消费淡季效应明显。
• 油脂消费低迷：国内油脂消费低迷，终端采购意愿差，多随用随买。

价格与利润分析

• 豆粕性价比仍存：豆粕表观消费高于去年同期，市场仍有支撑。
• 油脂进口榨利变化：大豆盘面进口榨利恶化，油菜籽进口榨利转差，棕榈油进口榨利改善。

市场策略建议

• 豆粕策略：建议短多参与，短期震荡偏多。
• 油脂策略：油脂震荡偏多，可关注波动率变化。

研究团队信息

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获奖。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，曾担任第一财经频道嘉宾分析师。

免责声明

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