20260412-招商期货-油脂油料产业周报_单边观望_43页_2mb
报告摘要
油脂油料产业周报总结（2026年04月05日-2026年04月12日）
核心内容概述
本报告分析了2026年4月5日至4月12日期间油脂油料市场的行情及供需情况。整体来看，板块呈现油料反弹、油脂回落的趋势。市场的主要驱动因素包括宏观原油走势、产区产量预期以及生柴政策变化等。
主要观点
1. 板块整体趋势
- 油料板块本周有所反弹，但油脂板块则大幅下跌。
- 宏观因素主导：油脂价格主要受原油走势影响，出现去风险升水，单边交易难度大。
- 油料偏震荡：油料缺乏明确的强驱动，整体趋势偏震荡，需关注产区产量及收割进度。
关键信息
一、大豆板块
价格表现
- 美豆05合约收于1174.5美分/蒲氏耳，周度上涨1.01%。
供给分析
- 全球供应：2025/26年度大豆产量预期为4.27亿吨，维持大供应格局。
- 南美供应：巴西大豆收割进度为82%，阿根廷仅2%，受强降雨影响，收割延迟。
- 北半球供应：2026/27年度美豆种植面积预期扩至8470万英亩，较去年增加350万英亩。
需求分析
- 出口预期下调：USDA将美豆出口预期调低至15.4亿蒲氏耳，同比减少3.42亿蒲氏耳。
- 压榨预期上调：USDA将压榨预期调高至26.1亿蒲氏耳，同比增加1.65亿蒲氏耳。
- 高频数据：4月3日当周大豆库存为526万吨，环比增加44万吨，同比增加236万吨；豆粕库存65万吨，环比下降3万吨，同比增加7万吨。
总结与策略
- 短期CBOT大豆偏强，受美豆粕走强带动。
- 中期宽松预期尚未改变，关注阿根廷收割进度及产区产量。
- 风险提示：宏观、天气等外生变量。
二、蛋白粕板块
价格表现
- 豆粕M2609合约收于2977元/吨，周度上涨0.95%。
供给分析
- 近端季节性去库，远端预期大量到港（4月和5月分别预计到货1170万吨和1300万吨）。
需求分析
- 压榨量下降，4月3日当周全国进口大豆压榨150万吨，环比下降34万吨。
- 高频提货量走弱，同比增加36万吨。
基差与利润
- 现货基差持续下行，呈现反套结构。
- 9月大豆盘面压榨利润为正值。
总结与策略
- 短期反弹，中期宽松预期未变。
- 风险提示：天气等外生变量。
三、油脂板块
价格表现
- 马棕主力6月合约收于4535令吉/吨，周度下跌6.26%。
供给分析
- 全球棕榈产量：USDA维持2025/26年度全球棕榈产量8073万吨的预期。
- 马来增产：3月产量138万吨，环比增长7.2%，但同比略减。
- 库存情况：2月底总体油脂库存为187万吨，环比+12万吨，同期偏低；棕榈港口库存同期偏高。
需求分析
- 国内消费：3月国内消费为33万吨，环比-4%，同比-27%。
- 出口高位：3月出口155万吨，环比+38%，同比+54%。
- 美生柴预期：美生柴需求预期对棕榈油形成支撑。
总结与策略
- 近端宽松，远端季节性增产。
- 单边交易难度大，逻辑不封闭，关注原油及生柴政策变化。
- 风险提示：原油、生柴政策等外生变量。
品种分析
1. 大豆
- 价格：CBOT大豆上涨。
- 供需：南美阿根廷收割延迟，但全球供应宽松。
- 策略：短期偏强，中期宽松预期未变。
2. 豆粕
- 价格：跟随成本端上涨。
- 供需：近端去库，远端大量到港。
- 策略：短期反弹，中期偏宽松。
3. 棕榈油
- 价格：跟随原油下跌。
- 供需：马来季节性增产，出口高位。
- 策略：单边交易难度大，关注宏观原油走势。
4. 菜籽、菜粕、豆油、菜油
- 与大豆和豆粕类似，均呈现反套结构，价格受宏观及供需影响。
风险提示
- 宏观风险：原油走势、生柴政策等。
- 天气风险：阿根廷大豆收割延迟、巴西强降雨等。
- 外生变量：如产量变化、进口预期等。
研究员简介
- 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人，产业研究发展部总经理助理。
- 曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。
- 具备期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。
重要声明
- 本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
- 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
- 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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