20230918-首创证券-中国重汽-000951.SZ-2023年中报点评_业绩符合预期_出口表现强势_4页_493kb

报告摘要

中国重汽（000951）在2023年上半年实现了良好的业绩表现，营收和净利润均大幅增长，出口业务表现尤为突出，成为推动公司业绩增长的重要引擎。分析师岳清慧对该公司给予“买入”评级，认为其未来发展前景积极。

业绩表现强劲：2023年半年报显示，公司上半年实现营收201.87亿元，同比增长31.7%；归母净利润4.96亿元，同比增长54.8%；扣非净利润4.93亿元，同比增长63.6%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长40.07%和38.53%，环比增长19.1%和21.49%，显示出良好的复苏态势。
出口增长迅猛：2023年上半年，中国重汽重卡出口销量达6.52万辆，同比增长64%，占全国重卡出口的四成以上，保持重卡出口第一的地位。海外市场表现强劲，主要得益于重汽国际完善的网络布局和高效的战略执行。
市占率持续提升：2023年上半年，公司重卡市场份额达到26.6%，其中第二季度市场份额提升至27.2%，同比增长3个百分点，显示公司在行业中的竞争力不断提升。
降本增效显著：尽管毛利率有所波动，但公司通过优化费用管理，四费费用率同比下降0.3个百分点至2.1%，其中销售费用率上升0.2个百分点，管理费用率下降0.8个百分点，财务费用率下降0.5个百分点，研发费用率略有上升，整体费用控制良好。
产品线拓展：公司计划在下半年推出多款新产品，包括轻卡、皮卡和SUV，逐步实现运输场景全覆盖，增强市场竞争力。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	288.2	398.1	532.7	651.2
营收增速（%）	-48.6	38.1	33.8	22.2
净利润（亿元）	2.1	9.7	15.3	19.7
净利润增速（%）	-79.4	356.1	56.7	28.8
EPS（元/股）	0.18	0.83	1.30	1.67
PE	89.9	19.71	12.58	9.76

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	6.2%	9.9%	11.0%	11.5%
净利率	0.7%	2.4%	2.9%	3.0%
ROE	1.6%	6.7%	9.7%	11.6%
ROIC	2.8%	13.0%	17.6%	19.0%
资产负债率	57.5%	59.8%	60.8%	60.3%
净负债比率	1.5%	2.1%	1.3%	1.1%
总资产周转率	0.84	0.95	1.03	1.06
应收账款周转率	4.48	5.20	5.14	4.94
应付账款周转率	2.09	2.42	2.42	2.33