20211027-中国银河-中国海诚-002116.SZ-业绩符合预期_制浆造纸和新能源新材料订单增速快_2页_236kb

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司发布2021年三季报，整体业绩表现符合预期。尽管营业收入同比下降1.44%，但归母净利润同比增长543.34%，显示出公司盈利能力的显著提升。净利润的大幅增长主要归因于去年同期对阿联酋ITTIHAD项目的损益调整，而今年同期未发生类似重大事项。此外，公司经营活动现金流净额同比增长，资产负债率有所下降，表明公司财务状况改善。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年前三季度营业收入33.32亿元，同比下降1.44%；归母净利润1.15亿元，同比增长543.34%；扣非净利润1.12亿元，同比增长显著。
• 盈利能力提升：毛利率提升至11.4%，净利率提高至3.46%，期间费用率下降至7.31%，整体盈利能力增强。
• 订单增长：公司累计新签订单56.15亿元，同比增长16.78%。其中，设计业务和工程总承包业务增速较快，分别增长34.03%和12.56%。
• 行业分布：制浆造纸行业新签订单增长68.67%，环保行业增长25.41%，民建工建增长16.81%，日用化工增长17.37%，而食品发酵行业订单同比下降43%。
• 地域分布：境内业务新签订单51.19亿元，同比增长20.66%；境外业务新签订单4.96亿元，同比下降12.36%。
• 技术优势：公司掌握制浆造纸、食品发酵、日用化工、环保等行业的核心工艺技术，处于国内轻工制造行业技术发展的前沿。

关键信息

• 财务指标：净利润显著增长，现金流改善，资产负债率下降。
• 业务发展：制浆造纸和新能源新材料业务订单增速较快，新能源新材料为新增业务。
• 投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为0.46元/股和0.53元/股，对应动态市盈率分别为13.46倍和11.68倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：需关注新签订单增速不及预期及境外项目经营不及预期的风险。

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，毕业于复旦大学，有丰富的行业研究经验，曾获多项荣誉。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，具备5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

风险提示

• 新签订单增速不及预期
• 境外项目经营不及预期

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系：

  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐曼羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn