20250829-中邮证券-学大教育-000526.SZ-盈利能力再提升_政策回暖与旺季共振有望驱动业绩延续_5页_678kb

学大教育2025年半年度报告分析总结

核心业务表现

• 收入与利润增长：2025年上半年实现营业收入19.16亿元，同比增长18.27%；归母净利润2.30亿元，同比增长42.18%。Q2单季收入同比增长15.04%，净利润增长40.01%，显示增长动能持续。
• 成本与盈利能力：毛利率为36.30%，同比提升0.26个百分点；期间费用率下降0.93个百分点，其中销售、管理和研发费用率均有优化。

新业务拓展与布局

• 教培主业之外：
  1. 职业教育：已收购四所职业技术学校并托管一所艺术职业学校。
  2. 文化服务：在全国布局14所文化空间，推动全民阅读业态升级。
  3. 医教融合：成立“千翼健康”品牌，落地二级康复医院，初步切入医疗领域。
• 经营资源：覆盖100余座城市的300余家个性化学习中心，超5200名专职教师，30余所全日制培训基地及5所双语学校。

技术赋能与效率提升

• AI模型应用：自主研发的“学大教育星图”大模型已获备案，预计将推动人效提升、毛利率优化及费用下降。
• 数字化转型：全面应用AI技术助力提质增效，强化盈利弹性和运营效率。

政策环境与行业旺季影响

• 政策支持：国家发布《教育强国建设规划纲要》，推动现代职业教育和教育数字化；“双高计划”进一步促进产教融合。
• 教培旺季：预计Q3暑期与秋季班衔接将带来现金流集中入账，公司历史数据显示该季度收现占比较高。

投资评级与建议

• 评级：“买入”，目标价对应23.63倍PE。
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入为34/41/47亿元，归母净利润为2.53/3.04/3.66亿元，业绩增速趋于平稳向好。