20220424-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_进一步向上的驱动不足_9页_1mb

策略报告总结：2022年04月24日

核心内容

本报告分析了2022年4月24日镍与不锈钢市场的行情走势、供需情况及库存变化，结合相关数据图表，为投资者提供了市场判断与操作建议。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：沪镍主连近半年价格呈波动上升趋势，4月22日结算价为238,880元/吨，较4月15日上涨10,780元/吨。伦镍价格略有上涨，但整体涨幅较小。
• 升水情况：金川镍、俄镍、镍豆升水较前期均有明显回落，表明市场对镍的溢价预期减弱。
• 库存变化：上期所镍库存下降至6890吨，LME库存微增至72678吨，低库存格局未改变，镍仍处于易涨难跌的状态。
• 供需逻辑：高冰镍产能持续释放，但短期需求受淡季、疫情及提价等因素抑制，库存拐点可能出现在二季度。
• 市场情绪：多空参与情绪不足，市场波动性较高，交易所对镍交易有所限制，建议当前阶段保持观望态度。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢主连近半年价格呈现上涨趋势，4月22日结算价为20135元/吨，较4月15日上涨280元/吨。
• 库存情况：受疫情影响及物流不畅，库存四周累积，300系冷轧库存创历史同期新高，而300系热轧库存略有去化。
• 产量变化：3月实际产量增速为1%，低于市场预期；4月产量增速预计为-9%，表明供给端受到明显冲击。
• 需求端：3月环比1-2月有明显走强，但近期受疫情影响，需求有所回落。化工投资表现良好，竣工端和基建有强政策预期支撑，3月净出口环比大增。
• 市场判断：在强需求预期下，不看空不锈钢，但弱现实压制了上涨动力。成本下移前，仍以供需逻辑为主，整体偏多对待。

关键信息

镍矿情况

• CIF价格：镍矿CIF价格有所波动，但整体趋势未明确。
• 海运费：菲律宾-连云港镍矿海运费平均有所下降。
• 进口量：镍矿进口量保持稳定，但受疫情影响，港口库存有所累积。

电镍与硫酸镍情况

• 电解镍价格：SMM1#电解镍价格呈上升趋势，但涨幅有限。
• 现货升贴水：现货对沪镍近月升贴水有所回落。
• 硫酸镍价格：硫酸镍价格较纯镍溢价有所上升，表明市场对硫酸镍的需求相对稳定。

镍铁情况

• 出厂价格：国内镍铁出厂价格有所下调。
• 产量：中国镍生铁产量有所下降。
• 进口量：镍铁进口量有所减少，但同比仍保持一定增长。
• 利润率：各工艺镍铁现矿现金利润率有所波动，但整体维持在合理区间。

不锈钢情况

• 冷轧卷价格：不锈钢冷轧卷价格略有上升。
• 基差：304基差有所回落，表明市场对不锈钢的溢价预期减弱。
• 产量：国内300系产量有所下降，200系和400系产量保持稳定。
• 净出口：不锈钢净出口量有所上升，显示市场对外需求良好。
• 利润情况：各工艺不锈钢厂生产304/2B即期利润有所波动，但整体维持在盈利区间。

小结

• 镍市场处于低库存易涨难跌状态，但下游补库意愿低，继续上行动力不足，建议观望。
• 不锈钢市场在强需求预期下不看空，但弱现实压制了上涨动力，整体偏多对待。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（F3065666）和投资咨询从业资格（Z0016776），背景包括纽约大学国际政治与国际经济硕士及上海交大经济学与法语双学士，有海外期货公司工作经历，擅长宏观与微观结合分析。

重要声明

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