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公司半年报总结：盈利短期承压，新业务稳步推进

核心内容

公司于8月24日发布2026年半年报，2026年上半年实现营收61.8亿元，同比小幅下降1.0%，归母净利润4.2亿元，同比下降30.5%。2026年第二季度营收31.4亿元，同比增长2.0%，归母净利润1.2亿元，同比下降62.5%。整体业绩下滑主要受到汽车零部件业务毛利率下降及汇兑损失增加的影响，2026年上半年财务费用同比增加1.27亿元，主要源于汇兑损失。

主要观点

1. 汽车业务表现

• 汽车零部件业务：2026年上半年收入27.6亿元，同比增长15.9%。其中新能源汽车动力总成系统业务收入9.8亿元，同比增长34.6%，主要得益于海外市场突破及国内客户批量交付。
• 毛利率下降：受行业竞争和原材料涨价影响，新能源汽车动力总成系统业务及传统起动机及发电机业务毛利率分别下降4.3pct和3.4pct。

2. 传统家电业务

• BHM业务：2026年上半年收入33.7亿元，同比下降11.5%，但毛利率同比提升1.3pct至25.4%。
• 新兴市场拓展：公司持续推进数据中心、商用空调等应用，数据中心散热风机业务进展显著，已直接或间接供应中国移动、阿里巴巴等头部客户。

3. 新兴业务布局

• 具身智能领域：上半年新设两家机器人子公司，与高校及产业伙伴合作深化，外骨骼关节模组进入客户实测阶段，人形机器人全系列关节模组处于研发验证环节。
• 氢能领域：成功研制2.5kW级SOEC原型机并进入稳定性验证，推进更大功率SOFC系统开发。
• PEMFC方向：已开发出空压机、氢循环泵等BOP关键零部件。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.3亿元、12.5亿元、14.8亿元，同比增速分别为-5%、+21%、+18%。
• 当前市价6.94元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。

财务数据摘要

• 营业收入：2026年预计124.82亿元，同比增长2.14%。
• 归母净利润：2026年预计10.8亿元，同比下降4.83%。
• 毛利率：2026年预计20.8%，同比下降4.4pct。
• 净利率：2026年预计8.3%，同比略有下降。
• 每股收益：2026年预计0.418元，同比下降约11.3%。
• 每股经营现金净流：2026年预计0.327元，同比下降约23.6%。

资产负债表

• 资产总计：2026年预计190.69亿元，同比增长1.84%。
• 负债总计：2026年预计84.86亿元，同比增长42.78%。
• 资产负债率：2026年预计44.50%，同比下降约2.9%。
• 每股净资产：2026年预计4.184元，同比增长约10.4%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2026年预计80.6亿元，同比下降约43.3%。
• 投资活动现金净流：2026年预计22.18亿元，同比增长约100%。
• 筹资活动现金净流：2026年预计-7.82亿元，同比下降约14.5%。

比率分析

• 净资产收益率（ROE）：2026年预计9.98%，同比下降约1.3%。
• 总资产收益率（ROA）：2026年预计5.40%，同比下降约1.2%。
• 投入资本收益率（ROIC）：2026年预计6.60%，同比下降约2.6%。
• 应收账款周转天数：2026年预计79天，同比略有下降。
• 存货周转天数：2026年预计70天，同比下降约2.3%。
• 应付账款周转天数：2026年预计117天，同比略有上升。

风险提示

• 国际贸易冲突
• 下游行业需求波动
• 新业务发展不及预期

投资评级分析

• 市场相关报告评级：仅有一份报告给出“买入”评级，得1分，其余未提供评级。
• 评分说明：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 市场平均投资建议：当前评分1.00，对应“买入”评级。

附录信息

• 分析师：姚遥（执业编号S1130512080001）
• 联系人：范晓鹏
• 邮箱：yaoy@gjzq.com.cn、fanxiaopeng@gjzq.com.cn
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