20230428-银河期货-铝05月报_成本塌陷_铝价重心或将下移_18页_1mb

铝价5月份展望总结

主要结论

2023年5月份铝价预计将偏弱震荡，价格重心下移，预计震荡区间为【17000，19200】。核心逻辑包括宏观情绪承压、成本端大幅塌陷、需求走弱以及供应逐步修复。

关键驱动因素

• 宏观影响: 海外经济疲软，国内经济复苏缓慢，美联储加息可能导致经济增长停滞，欧洲制造业PMI低于50，美国房地产下滑，增加下行压力。
• 成本塌陷: 氧化铝供应充足且价格承压，国内外需求不佳；煤炭和阳极价格下跌，尿素和石油焦等分项成本大跌，平均成本降至万五至万六区间。
• 需求变化: 终端需求如房地产、汽车、光伏、耐消等领域表现疲软，传导至中游加工环节，新订单不足，库存去化放缓。
• 供应状况: 国内电解铝产量平稳，但云南丰水期复产预期提升，可能导致三季度供应压力增加；海外电解铝产能复产缓慢，但欧洲能源价格回落可能促进恢复。
• 库存动态: 国内库存快速去化，但仍受政策和利润驱动的铝水转化提升影响，无缝库存可能继续消化，但需求不振影响去库可持续性。

总体判断为强现实弱预期基本面格局，短期内等待需求修复，长期风险累积。