20210322-德邦证券-中观全行业景气跟踪2021年第2期_顺周期行业景气上行_32页_4mb

策略月报总结

核心内容概览

本报告为2021年2月的行业景气跟踪分析，涵盖上游原料、中游制造、下游消费、金融房建和支持服务五大板块，分析了各行业在该月的景气变化趋势及主要驱动因素。同时，报告还列出了高景气赛道的优选建议，并提示了相关风险。

主要观点

上游原料

• 采掘行业：原油景气度边际上行，动力煤价格大幅下跌，双焦（炼焦煤和焦炭）景气度上行。
• 化工行业：农业食品链和汽车重工链产品价格普遍上涨，仅部分细分产品价格下跌，整体景气度上行。
• 钢铁行业：主要产品量价齐升，景气度上行。
• 有色金属：除黄金外，其他金属价格均上涨，景气度上行。
• 建筑材料：水泥价格未明显上涨，玻璃和防水原材料价格逐步回升，景气度见底回升。

中游制造

• 电气设备：光伏硅料价格持续上涨，锂电池产业链价格全面上行。
• 机械设备：液压挖掘机和推土机销量环比、同比均增加，景气度上行。
• 电子行业：光学、功率、存储、被动元件等领域供需紧俏，但部分细分产品如手机出货量受春节影响下降。
• 通信行业：5G用户数增长，景气度维持稳定。

下游消费

• 农林牧渔：粮油价格持续上涨，畜牧业景气度上行，水产行业继续下行。
• 食品饮料：白酒、调味品和烟草价格环比上涨，但乳业价格走低。
• 纺织服装：主要产品价格上涨，景气度上行。
• 轻工制造：主要产品量价齐升，景气度上行。
• 家用电器：出口表现良好，但部分产品如油烟机、燃气灶环比下降。
• 汽车行业：销量大幅下降，景气度下行。
• 传媒行业：手游营收环比增长，电影票房修复，景气度上行。

金融与房地产

• 非银金融：券商板块景气度维持不变，保险板块景气度上行。
• 银行行业：贷款量下降，但盈利修复，低估值配置优势显现。
• 房地产行业：新房投资额环比、同比上升，土地成交溢价率上升，景气度上行。
• 建筑装饰：固定资产投资完成额增长，景气度改善。

支持服务

• 公共事业：天然气产量增加，LNG价格回落。
• 交通运输：水运分化，陆运和空运运量下降，但部分航线运价上涨。
• 商业贸易：电商零售额增长明显，景气度上行。
• 计算机行业：软件业务收入增长，景气度上行。

高景气赛道优选

• 化工行业：醋酸、DMF、乙二醇价格涨幅超20%，行业景气持续上行。
• 银行行业：盈利快速修复，估值处于历史低位，低估值配置优势明显。
• 轻工造纸行业：供需失衡，纸浆涨价传导至下游，文化纸需求紧平衡。
• 机械设备行业：受益于国产替代和市场扩容，激光设备和建筑设备景气度上行。
• 半导体行业：晶圆产能紧张，全供应链景气度上行。
• 新能源行业：受益于碳中和政策，新能源汽车渗透率提升，锂电池各环节同步涨价，行业景气度上行。

关键信息

• 原油：OPEC和美国原油产量库存环比下降，原油期货价格涨幅达10%。
• 动力煤：库存上升，价格下跌26%。
• 双焦：国产冶金焦和进口主焦煤价格环比、同比均上涨。
• 光伏：多晶硅价格同比涨幅超50%，光伏产业链整体景气度上行。
• 锂电池：六氟磷酸锂价格涨幅达73.1%，正极材料价格同步上涨。
• 挖掘机销量：2月销量环比增长44.4%，出口增长4.7%，同比增速均超50%。
• 半导体设备：日本设备制造商出货额环比增长1.9%，同比增长6.3%。
• 新能源汽车：2月销量同比接近翻六番，新能源车渗透率持续提升。
• 手游营收：环比增长12.2%，版号审批数量环比增加。
• 银行估值：PB处于近6年绝对低位，盈利快速修复。
• 纸浆涨价：进口量环比下降11.7%，文化纸价格涨幅接近10%。
• 铜库存：铜库存环比下降，价格同比涨幅达42.2%。
• 锌库存：锌库存同比大幅增长145%。
• 水泥价格：全国除东北地区外，其他地区水泥价格环比下跌。
• 玻璃价格：环比上涨7%，景气度逐步回升。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气解释力度有限，需结合其他指标进行综合判断。