中观全行业景气跟踪2022年第1期：数字经济“稳增长”性能不弱于基建-20220126-德邦证券-44页_1mb

策略专题总结：数字经济“稳增长”性能不弱于基建

核心内容

本报告聚焦于2022年中观行业景气跟踪，提出行业配置建议，重点关注共同富裕、能源革命与制造强国三大时代线索。报告通过分析行业景气度变化，结合政策导向与市场数据，为投资者提供参考。

主要观点

• 数字经济在规模与增速上均领先于基建投资，已成为宏观经济增长的核心驱动力。2022年“稳增长”背景下，数字经济将持续发力。
• 制造强国成长赛道包括计算机&通信（工业互联网、智慧能源、智慧农业、智慧城市、信创软件）、半导体（材料、设备、功率半导体）、新能源汽车（整车、零部件）、国防军工（飞机、导弹产业链），具备长期增长潜力。
• 潜龙在渊企稳赛道涵盖农林牧渔、食品饮料、美容护理，其中高端白酒、化妆品等消费领域表现出较强的稳定性与增长性。
• 能源革命成长赛道聚焦清洁能源（风电、光伏产业链）与高能耗替代（锂电池、装配式建筑），受益于“双碳”目标与政策支持。
• 行业边际变化显示，上游原料整体景气度下行，中游制造景气度分化，下游消费中部分行业表现优于预期，支持服务行业呈现稳中有升的趋势。
• 风险提示指出，高频数据对行业整体景气度的解释力度有限，需关注政策与市场变化对行业的影响。

关键信息

1. 行业配置建议

a. 制造强国成长赛道

• 计算机&通信：工业互联网、智慧能源、智慧农业、智慧城市、信创软件。
• 半导体：材料、设备、功率半导体。
• 新能源汽车：整车、零部件。
• 国防军工：飞机、导弹产业链。

b. 潜龙在渊企稳赛道

• 农林牧渔：猪周期有望加速触底回升，存栏去化。
• 食品饮料：高端白酒盈利增速稳中回升，估值回落，配置性价比提升。
• 美容护理：化妆品消费逐步成为刚性需求，预计2022年稳定增长。

c. 能源革命成长赛道

• 清洁能源：风电、光伏装机目标明确，预计“十四五”期间持续增长。
• 高能耗替代：锂电池、装配式建筑，受益于新能源汽车需求增长。

2. 行业边际变化分析

a. 上游原料

• 煤炭：产量增长，价格下行，景气度整体下行。
• 石化：油气开采与炼化贸易景气度分化，价格全面下行。
• 基础化工：化学原料、化学制品、化学纤维、塑料、橡胶、农化制品景气度下行，但同比表现较好。
• 钢铁：普钢、特钢景气度下行，但需求端有所回升。
• 有色金属：工业金属、小金属、能源金属景气度分化，贵金属下行。
• 建筑材料：水泥景气度下行，玻璃玻纤景气度上行。

b. 中游制造

• 电力设备：光伏设备、电网设备景气度分化，电池景气度上行。
• 机械设备：专用设备、通用设备、工程机械景气度上行，自动化设备景气度上行。
• 电子：消费电子、半导体景气度分化，光学光电子、元件景气度下行。
• 通信：通信服务景气度下行，通信设备景气度上行。
• 国防军工：航海装备景气度下行，但整体行业景气度仍较强。

c. 下游消费

• 农林牧渔：总体景气度下行，但部分细分领域如渔业、林业景气度上行。
• 食品饮料：白酒、非白酒景气度上行，饮料乳品、休闲食品景气度分化。
• 医药生物：中药、医疗商业、医疗服务景气度全面上行。
• 纺织服装：服装家纺、饰品领域景气度分化。
• 轻工制造：家居用品景气度上行，造纸、装修改材景气度下行。
• 家用电器：黑色家电景气度上行，白色家电景气度分化。
• 汽车行业：乘用车、商用车景气度上行，摩托车及其他景气度下行。
• 传媒：游戏、影视院线景气度上行，出版景气度分化。
• 社会服务：景点景气度下行，美容护理景气度下行。

d. 金融房建

• 非银金融：券商景气度上行，保险景气度下行。
• 银行业：景气度下行。
• 房地产：景气度下行。
• 建筑装饰：基础设施、专业建设、房屋建设景气度上行。

e. 支持服务

• 公用事业：电力景气度上行，燃气、水务景气度分化。
• 交通运输：航空机场景气度上行，港口航运、铁路公路景气度分化，物流景气度下行。
• 商业贸易：互联网电商、贸易景气度上行。

3. 数据与图表支持

• 图1和图2显示数字经济规模及增速均领先于基建投资。
• 图3列出“十四五”期间与数字经济相关的规划文件。
• 图4展示数字化应用场景及其相关上市公司。
• 图5和图6显示半导体设备出口及新能源车IGBT市场增长。
• 图7和图8显示国内汽车产销同比增长。
• 图9和图10显示新能源汽车销量及渗透率提升。
• 图11和图12显示汽车库存及零部件出口表现。
• 图13显示军工行业合同负债和预收账款增长。
• 图14和图15显示猪价及能繁母猪存栏变化。
• 图16和图17显示高端白酒盈利及估值变化。
• 图18和图19显示化妆品市场规模及零售额增长。
• 图20和图21显示光伏及动力电池装机量增长。
• 图22显示装配式建筑开工面积增长。
• 图23和图24显示行业景气度变化趋势。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度的解释力度有限，需结合其他数据综合分析。