20181112-国金证券-通信行业研究_周期还是成长__15页_2mb

通信行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了通信行业的投资周期、5G与AI技术的发展趋势以及相关市场表现，旨在为投资者提供行业洞察和投资建议。

主要观点

1. 行业周期性特征显著

• 投资周期规律：通信行业存在8-10年的大周期和4-5年的小周期，这是技术、需求和政策共同驱动的结果。
• 设备商估值周期性：在每次通信设备投资高峰期，主设备商的PE（市盈率）会出现50%-100%的增长，且龙头公司享有估值溢价。
• 5G时代估值提升空间大：参考历史表现，5G商用临近将推动通信设备行业估值提升。

2. 5G与VR/AR技术融合发展

• 中国移动联合华为推出8KVR直播：依托5G现网环境，实现业界首个8KVR直播业务，展示5G在高带宽、低时延方面的优势。
• VR/AR将成为5G时代杀手级应用：预计到2020年，全球AR/VR市场规模将达1500亿美元，其中AR占80%，VR占20%。
• 5G推动VR/AR普及：5G通信能力满足VR/AR对高带宽、低时延的需求，使无线化成为可能，带动整个产业链发展。

3. AI成为数字经济的重要推动力

• AI技术成熟推动应用落地：在数据、算法和算力成熟背景下，AI成为推动我国数字经济建设的重要力量。
• AI应用优先于数字化程度高的行业：如安防、金融、汽车等行业进展较快，未来AI将成为基础设施。
• 科技巨头引领AI发展：普通企业需先云化，AI发展不是IT支出转云服务支出的零和游戏，而是行业发展的必然趋势。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金通信指数：3139.14
• 沪深300指数：3205.14
• 上证指数：2630.52
• 深证成指：7832.29
• 中小板综指：7958.77

行业表现

• 通信申万指数上涨1.35%，其中通信设备指数上涨2.08%，通信运营指数下跌2.68%。
• 本周涨幅前五公司：九有股份（+61.51%），深南股份（+29.95%），宜通世纪（+15.69%），北讯集团（+12.13%），华星创业（+9.72%）。

投资建议

• 重点关注：5G产业链龙头公司，如中兴通讯、光迅科技、中际旭创；IDC龙头公司如光环新网、云服务器厂商如浪潮信息。

风险提示

• 5G产业链进展和商用不及预期；
• 运营商资本开支不及预期；
• 中美贸易摩擦加剧。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。
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