半导体板块半年报总结，验证板块跨年度投资主线为周期拐点和国产替代20190902_18页_988kb

半导体行业半年报总结

核心内容

本报告分析了2019年Q2半导体行业的整体表现，重点围绕封测、设计、设备和材料四大板块，指出行业正经历周期触底与国产替代的双重机遇。整体行业在2019年面临全球市场下滑的压力，但国内需求增长、技术进步和政策支持为行业带来了新的增长点。

主要观点

1. 行业整体逻辑：

   • 下游应用端以5G、新能源汽车、云服务器为主线，国内“国产替代”是当前板块的核心逻辑。
   • 未来三年，行业将受益于下游创新大周期和贸易战推动的供应链本土化趋势。

2. 板块分析：

   • 封测板块：业绩已触底，环比改善迹象明显。2019年Q2封测企业合计营收88.11亿元，同比下降8.65%，但环比开始增长。行业龙头长电科技拖累整体业绩，但其他公司如华天科技、晶方科技已实现盈利增长。
   • 设计板块：盈利能力最强，具有最大盈利弹性。2019年H1设计板块净利润同比增长62.64%，Q2净利润增速达52.99%。重点关注具有国产替代逻辑、业绩环比改善、物联网WiFi芯片及消费电子SoC芯片设计公司。
   • 设备板块：行业周期触底反弹，设备制造具有高门槛和投资需求。2019年Q2设备企业总利润收入为3.54亿元，同比下滑3.83%，但预计下半年将加速增长。
   • 材料板块：行业增速乐观，需求刚性。2019年Q2材料公司总营收为9.63亿元，同比增长20.29%。剔除一次性影响因素后，净利润增速达104.01%，预计受益于周期拐点和国产替代进程。

关键信息

封测板块

• 营收与利润：2019年Q2四家封测企业合计营收88.11亿元，同比下降8.65%；净利润合计-1.32亿元，同比下滑154.89%。
• 行业触底：剔除长电科技影响后，华天科技和晶方科技盈利改善，通富微电亏损收窄，预示行业触底复苏。
• CAPEX投资：封测企业加大资本开支，尤其是长电科技计划追加6.7亿元固定资产投资，用于5G相关产品线。
• 盈利能力：2019年Q2平均毛利率18.64%，净利率3.51%，环比改善但同比下滑。

设计板块

• 营收与利润：2019年Q2设计企业合计营收153.68亿元，同比增长13.90%；净利润合计30.51亿元，同比增长62.64%。
• 核心逻辑：国产替代、业绩环比改善、物联网WiFi芯片、消费电子SoC芯片、重大并购。
• 重点推荐：兆易创新、汇顶科技、紫光国微、圣邦股份、卓胜微、北京君正、国科微、富瀚微。
• 盈利能力：2019年Q2平均毛利率38.32%，净利率12.49%，整体稳定但毛利率略有下降。

设备板块

• 营收与利润：2019年Q2设备企业总营收23.13亿元，同比增长12.93%；净利润3.54亿元，同比下滑3.83%。
• 行业趋势：设备制造具有高门槛和高投资需求，利润释放较慢，但预计下半年随周期触底反弹。
• 重点推荐：北方华创、精测电子、长川科技、晶盛机电、至纯科技。
• 盈利能力：2019年Q2平均毛利率42.06%，净利率12.7%，波动不大。

材料板块

• 营收与利润：2019年Q2材料企业总营收9.63亿元，同比增长20.29%；净利润3.59亿元，同比增长653.84%。
• 行业前景：受益于周期拐点和国产替代进程，第三代半导体材料及Sic功率器件的广泛应用推动需求增长。
• 重点推荐：南大光电、上海新阳、江化微、雅克科技、江丰电子。
• 盈利能力：2019年Q2平均毛利率34.50%，净利率9.81%，同比提升。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 重点推荐标的：圣邦股份、卓胜微、兆易创新、紫光国微、长电科技、闻泰科技、环旭电子、北京君正、韦尔股份、纳思达、富瀚微、富满电子、晶晨股份、全志科技。
• 预期：随着行业周期触底反弹和国产替代进程加快，相关公司有望迎来业绩增长和股价提升。

风险提示

• 贸易摩擦不确定性。
• 半导体行业增速不及预期。
• 国产替代进程不及预期。

图表与数据

• 行业走势图
• 封测企业营收与净利润数据
• 设计企业营收与净利润数据
• 设备企业营收与净利润数据
• 材料企业营收与净利润数据
• 各板块毛利率与净利率
• 存货周转天数（DOI）数据
• 各板块CAPEX数据

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分析师信息

• 潘暕，分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005
• 陈俊杰，分析师，SAC执业证书编号：S1110517070009

行情与个股

• 主要半导体上市公司涨幅数据
• 行情图展示各公司股价变化

附注

• 本报告由天风证券研究所发布，内容仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告中提到的公司可能与天风证券存在利益冲突，投资者应独立评估。