20230112-浙商证券-精工钢构-600496.SH-精工钢构2022年经营数据分析_订单稳增11_新业务取得突破_与国电投集团合作携手开拓BIPV领域_4页_831kb

报告摘要

精工钢构2022年经营数据分析总结

核心内容

精工钢构在2022年全年实现了新签订单合同额187.6亿元，同比增长10.7%，全年钢结构销量达112万吨，同比增长10.2%。公司经营保持稳健增长，展现了龙头企业的成长韧性。

主要观点

订单增长稳定：全年新签订单保持稳定增长，季度波动较小，其中Q1增长显著（+34.0%），Q2略有下降（-13.2%），Q3和Q4分别增长32.5%和4.9%。
工业建筑订单高增：工业建筑类项目订单同比增长19.2%，其中亿元级订单同比增长48.8%。主要客户包括比亚迪、吉利集团、宁德时代等高端客户，显示公司在工业建筑钢结构领域的竞争力。
公共建筑订单修复：下半年公共建筑类订单增长显著，主要受益于政策性金融工具及专项债的投放，全年公共建筑类订单增长6.9%。
新业务取得突破：
- EPC业务：承接EPC及装配式建筑工程项目金额28.5亿元，同比略降3.1%，但项目质量及回款保障较好。
- 技术加盟业务：全年实现业务额1.2亿元，新拓展多个地区，形成全国六大区域布局。
- 合营&数字化业务：工业板块合营业务实现零的突破，数字化业务新签合同额同比增长83%，显示公司对新兴业务的重视。
BIPV业务布局：公司与国电投集团及国核投资合作，共同开拓光伏建筑一体化（BIPV）市场，通过合资公司模式实现项目开发与建设，国电投浙江分公司拥有优先收购权，为公司提供明确的现金流和盈利保障。公司未来在新能源领域的成长空间被看好。
财务表现：公司预计2022-2024年营业收入将分别增长至179.34亿、215.10亿、267.66亿，归母净利润分别增长至8.29亿、10.14亿、12.24亿。对应PE分别为10.05、8.22、6.81倍，维持“买入”评级。

关键信息

投资评级

评级：买入（维持）
分析师：匡培钦（执业证书号：S1230520070003）
研究助理：陈依晗

股票数据

收盘价：￥4.14
总市值：8,333.33百万元
总股本：2,012.88百万股

财务预测（单位：百万元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	15141	17934	21510	26766
归母净利润	687	829	1014	1224
每股收益	0.34	0.41	0.50	0.61
P/E	12.13	10.05	8.22	6.81

财务比率

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	31.85%	18.44%	19.94%	24.44%
归母净利润增长率	5.97%	20.76%	22.25%	20.69%
毛利率	13.40%	13.25%	13.44%	13.81%
净利率	4.62%	4.58%	4.72%	4.58%
ROE	9.54%	10.47%	11.59%	12.54%
ROIC	8.08%	8.79%	9.41%	9.85%
资产负债率	58.84%	60.65%	61.83%	63.63%
净负债比率	20.29%	19.82%	19.38%	18.57%
总资产周转率	0.89	0.91	0.95	1.02
应收账款周转率	6.95	7.14	7.18	7.30
应付账款周转率	3.76	3.54	3.56	3.61
每股经营现金	-0.12	1.62	0.79	1.32
每股净资产	3.74	4.11	4.56	5.11
P/B	1.11	1.01	0.91	0.81
EV/EBITDA	8.75	4.57	2.97	1.16

风险提示

钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期
固定资产投资增速不及预期
全国BIPV推进力度不及预期
钢材价格变化风险

业务合作与战略

与国电投集团合作：公司与国电投集团浙江分公司及国核投资达成战略合作，共同开拓BIPV市场，通过合资公司模式实现项目开发、建设与回购，保障现金流和盈利空间。
“绿色能源+绿色建筑+绿色金融”融合发展：公司长期看好其在新能源领域的业务拓展，认为BIPV合作将带来新的成长空间。

结论

精工钢构2022年经营保持稳健增长，新签订单和钢结构销量均实现同比增长，工业建筑订单增长显著，公共建筑订单在下半年快速修复。公司在EPC、技术加盟、合营及数字化等新业务线上取得积极进展，BIPV合作为公司开辟了新的成长路径。财务预测显示公司未来三年盈利能力将持续增强，估值逐步下降，维持“买入”评级。

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