20260904-西南证券-冠龙节能-301151.SZ-2026年中报点评_国内节水阀门领军企业_上半年营收同比增长_15页_2mb

报告摘要

国内节水阀门领军企业总结

核心内容

公司是国内节水阀门领域的领先企业，成立于1991年，2022年在深交所创业板挂牌上市，2023年成立第三家子公司，布局中部生产基地并规划液冷相关阀门产线。公司产品覆盖41大类、近7000种规格，广泛应用于城镇给排水、水利、工业、数据中心液冷等多个领域。

主要观点

公司在2026年上半年实现营业收入3.65亿元，同比增长4.10%，净利润1,326.23万元，同比下降29.02%，但二季度净利润显著改善，同比增长88.83%。
公司技术实力雄厚，拥有发明专利38项、实用新型专利69项，参与编制14项国家标准、30项行业标准。
2026年公司营业收入预计为8.5亿元，归母净利润为0.5亿元，EPS为0.30元，对应的PE为73倍。
2026-2028年，公司预计营收分别为8.5亿、9.2亿、10.1亿元，归母净利润分别为0.5亿、0.7亿、0.9亿元，EPS分别为0.30元、0.41元、0.53元，PE分别为73倍、55倍、41倍。
公司积极布局智慧水务和数据中心液冷系统，成为新的业绩增长点。
阀门行业正向智能化、绿色化、高端化发展，2025年中国阀门市场规模达到1285亿元，预计2026年将突破1400亿元。

关键信息

公司发展历程

1991年：上海冠龙阀门机械有限公司成立
2001年：成立第一家子公司上海骐荣机械自控有限公司
2005年：成立第二家子公司江苏融通阀门机械有限公司
2018年：设立香港冠龙阀门机械有限公司，拓展海外市场
2020年：更名为上海冠龙阀门节能设备股份有限公司，突出“节能”定位
2022年：在深交所创业板上市
2023年：成立第三家子公司湖南昱景节能阀门有限公司，布局中部生产基地

公司业务结构

主要产品包括：蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀、减压阀、雨淋报警阀等
主营业务收入来源：
- 蝶阀：占比40.54%
- 闸阀：占比14.84%
- 控制阀：占比14.77%
主营业务毛利贡献：
- 蝶阀：36.23%
- 控制阀：23.94%
- 闸阀：11.67%

行业发展趋势

2025年全球阀门行业市场规模为888.35亿美元，预计2026年将达到923亿美元
2025年中国阀门行业市场规模达到1285亿元，预计2026年将突破1400亿元
行业向智能化、绿色化、高端化方向发展，政策推动节能减排，带动市场需求增长
2022年以来，国家及地方政府出台多项政策，推动阀门行业向智能化、绿色化、高端化发展

阀门行业竞争格局

第一梯队：美国艾默生、美国博雷、德国凯士比、日本 KITZ 等国际知名企业
第二梯队：冠龙节能、纽威股份、中核苏阀、江苏神通、远大阀门等国内优势企业
第三梯队：伟隆股份、南方阀门、呼阀控股等，面向低端及民用市场

公司竞争优势

拥有强大的技术实力和丰富的专利资源
拓展海外市场，布局多个区域
产品结构持续优化，聚焦高端市场
拥有多个国家级荣誉，如“中国城镇供水协会推荐产品”和“国家级专精特新‘小巨人’企业”

未来增长点

智慧水务：通过升级远程监控平台，实现全生命周期管理
数据中心液冷系统：成功进入头部IDC企业合格供应商名录，提供高精度控制阀门
风光互补系列产品：解决用电困难区域的阀门供电问题，实现远程监控与绿色能源应用

风险提示

行业政策变化风险
原材料价格波动风险
市场竞争加剧风险

财务数据概览

指标/年度	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	805.08	848.15	917.86	1011.02
增长率	-11.98%	5.35%	8.22%	10.15%
归属母公司净利润(百万元)	60.63	50.99	68.53	90.16
增长率	-20.08%	-15.91%	34.41%	31.57%
EPS(元)	0.36	0.30	0.41	0.53
PE(倍)	62	73	55	41
PB(倍)	1.80	1.79	1.77	1.73

附表：财务预测与估值

利润表

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	805.08	848.15	917.86	1011.02
营业成本	537.46	573.64	620.71	683.64
营业税金及附加	6.14	5.72	6.59	7.04
销售费用	108.65	115.27	124.31	137.17
管理费用	51.50	93.30	91.79	90.99
财务费用	-9.40	4.20	-2.07	-11.37
资产减值损失	-10.05	-7.31	-8.08	-8.13
投资收益	1.14	0.38	0.39	0.48
公允价值变动损益	1.97	0.00	0.00	0.00
净利润	60.63	50.99	68.53	90.16

资产负债表

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	705.12	520.63	311.70	154.55
应收和预付款项	548.59	515.65	580.10	648.52
存货	254.50	241.33	275.44	310.34
资产总计	2636.26	2472.69	2544.40	2618.14
短期借款	112.07	100.00	100.00	100.00
应付和预收款项	265.45	240.30	282.78	311.75
负债合计	556.76	383.17	426.69	459.04
股本	169.00	169.00	169.00	169.00
股东权益合计	2079.50	2089.52	2117.71	2159.10

业绩和估值指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
EBITDA	92.57	115.81	130.83	148.69
PE	61.69	73.36	54.58	41.48
PB	1.80	1.79	1.77	1.73
PS	4.65	4.41	4.07	3.70
EV/EBITDA	29.95	26.05	24.36	22.60
股息率	1.36%	1.10%	1.08%	1.30%

财务分析指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
销售收入增长率	-11.98%	5.35%	8.22%	10.15%
营业利润增长率	-18.96%	-15.15%	33.44%	31.93%
净利润增长率	-20.08%	-15.91%	34.41%	31.57%
EBITDA增长率	-13.62%	25.11%	12.97%	13.64%
毛利率	33.24%	32.37%	32.37%	32.38%
三费率	18.73%	25.09%	23.32%	21.44%
净利率	7.53%	6.01%	7.47%	8.92%
ROE	2.92%	2.44%	3.24%	4.18%
ROA	2.30%	2.06%	2.69%	3.44%
ROIC	4.77%	4.18%	4.37%	4.65%
EBITDA/销售收入	11.50%	13.65%	14.25%	14.71%
总资产周转率	0.30	0.33	0.37	0.39
固定资产周转率	2.35	1.69	2.00	2.42
应收账款周转率	1.27	1.38	1.46	1.43
存货周转率	1.87	2.07	2.17	2.13
资产负债率	21.12%	15.50%	16.77%	17.53%
每股收益	0.36	0.30	0.41	0.53
每股净资产	12.30	12.36	12.53	12.78
每股经营现金	1.30	-0.04	0.35	0.32
每股股利	0.30	0.24	0.24	0.29

投资建议

首次覆盖，建议关注，预计公司2026/27/28年营业收入分别为8.5亿元、9.2亿元、10.1亿元，归母净利润分别为0.5亿元、0.7亿元、0.9亿元，EPS分别为0.30元、0.41元、0.53元，对应的PE分别为73倍、55倍、41倍。
阀门行业前景广阔，公司具备较强的竞争力和增长潜力，建议投资者关注其未来表现。

可比公司估值

可比公司	收盘价(元)	EPS(元)	PE(倍)
纽威股份 (603699.SH)	45.62	2.06	22
江苏神通 (002438.SZ)	14.53	0.56	26
平均值	-	-	24

结论

公司作为国内节水阀门领域的领军企业，技术实力和市场竞争力较强，业务结构持续优化，未来在智慧水务和数据中心液冷等新兴领域具备增长潜力。尽管2026年上半年净利润有所下滑，但二季度净利润显著改善，显示出公司良好的发展趋势。预计未来三年，公司营收和净利润将稳步增长，PE逐步下降，公司估值合理，值得关注。

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