20130828-安信证券-环保行业_安全专题报告之环境安全-政策长期支持_盈利模式初现_15页_721kb

环保行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了环保行业的投资逻辑，重点梳理了各细分领域的发展趋势及重点标的，强调政策对行业发展的长期支撑作用，同时指出盈利模式对行业可持续发展的重要性。报告将环保行业划分为大气治理、水污染治理、固废处理、土壤修复和环保仪器仪表五大领域，分别分析其政策导向、市场空间、发展方向及重点公司。

主要观点

• 环保政策红利不断：近年来，国家密集出台环保政策，推动环保产业成为支柱产业。环保投资占GDP比重偏低，未来发展空间巨大。
• 短期依赖政策，长期依赖盈利模式：短期内环保行业主要依赖政府投资，而长期发展则需形成成熟的盈利模式，降低对政策的依赖。
• 大气治理首当其冲：雾霾污染问题突出，大气治理成为当前最紧迫的需求，预计“十二五”期间投资需求约3500亿元，重点在于非电行业治理及脱硫除尘改造。
• 水污染治理前景广阔：未来水污染治理将成为政策焦点，市场空间近4300亿元，主要受处理标准提升和工业排污监管加强影响。
• 固废处理政策长期支持：垃圾焚烧将快速发展，资源化利用是未来方向，预计“十二五”期间投资约2636亿元。
• 土壤修复市场潜力巨大：行业处于发展初期，竞争少，投资回报率高，预计市场规模将超千亿。
• 环保仪器仪表进入业绩释放期：随着脱硫脱硝政策推进，相关监测设备市场空间扩大，预计未来3年脱硝市场空间为60-70亿元。

关键信息

大气治理

• 投资需求：约3500亿元
• 主要方向：非电行业治理、脱硫除尘改造
• 重点公司：中电远达、龙源技术、永清环保、龙净环保、国电清新
• 盈利模式：EPC/BOT，依赖工程经验和技术创新

水污染治理

• 投资需求：近4300亿元
• 主要方向：处理标准提升、工业污水治理加强
• 重点公司：碧水源、万邦达、津膜科技
• 盈利模式：EPC/BOT，依赖政府投资和水价政策

固废处理

• 投资需求：约2636亿元
• 主要方向：垃圾焚烧、资源化利用
• 重点公司：桑德环境、东江环保、格林美、盛运股份、凯迪电力、南海发展、华光股份、天立环保、兴源过滤
• 盈利模式：EPC/BOT，依赖政府投资和市场拓展

土壤修复

• 投资需求：预计“十二五”期间超1000亿元
• 主要方向：重金属污染治理、资源化利用
• 重点公司：永清环保、铁汉生态
• 盈利模式：项目运营，利润率可达40%-50%

环保仪器仪表

• 市场空间：脱硫项目5亿元，脱硝项目60-70亿元
• 重点公司：雪迪龙、聚光科技、先河环保、天瑞仪器
• 盈利模式：卖产品、综合服务，部分公司具备技术优势和市场拓展能力

投资建议

• 优先关注大气治理：政策支持力度明确，未来业绩释放潜力大，建议重点关注中电远达、永清环保、龙净环保、国电清新等公司。
• 关注大气监测设备：随着脱硫脱硝政策推进，相关设备需求增加，建议关注雪迪龙、聚光科技、先河环保等公司。
• 水污染治理：市场空间广阔，政策导向明确，建议关注碧水源、万邦达、津膜科技等公司。
• 固废处理：垃圾焚烧快速成长，资源化利用为未来方向，建议关注桑德环境、东江环保、格林美等公司。
• 土壤修复：行业处于早期，回报率高，建议关注永清环保、铁汉生态等公司。

风险提示

• 政策支持力度低于预期：可能影响行业增速和投资回报。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 维持评级：行业表现稳定，建议持续关注

重点公司盈利预测与估值（部分）

投资策略

• 抓住未来一两年内政策支持力度确定的行业及相关标的。
• 优先关注大气治理行业，同时关注水污染治理、固废处理、土壤修复和环保仪器仪表等领域。

分析师声明

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