20250525-国信期货-有色（镍_不锈钢）月报_低位盘整_持续震荡_10页_2mb

国信期货镍及不锈钢市场分析报告总结

一、行情回顾
2025年5月，沪镍主力合约呈震荡走势，略有回落。价格逐步修复4月初关税波动带来的跳空缺口，但受需求疲软影响，整体震荡下行，中枢位置下移。4月下旬行情虽有反弹，但因基本面支撑不足，5月价格持续震荡并出现小幅下跌。

二、基本面分析

1. 供应端

   • LME和SHFE镍库存自2023年下旬触底后持续回升，截至2025年5月下旬，SHFE库存为27742吨，LME库存为200910吨。
   • 镍矿供应受印尼雨季影响偏紧，国内港口库存维持内贸升水状态。
   • 电解镍价格偏弱震荡，5月上旬收于126230元/吨附近。
   • 硫酸镍价格回落至29390元/吨，盐厂仍处于亏损状态，下游需求未见明显改善。
   • 镍铁进口量及价格疲软，2025年5月22日富宝镍铁（8%-12%）价格为9825元/镍，多数工厂面临亏损。

2. 需求端

   • 不锈钢需求显示一定韧性，但制造业订单回暖缓慢，库存压力仍存。2025年5月16日无锡300系不锈钢库存为483100吨，佛山300系库存为196400吨。
   • 动力电池和储能电池产量季节性波动，新能源汽车产量及装车量数据未显著改善，对相关产品需求支撑有限。

三、后市观点
受中美经贸会谈利好影响，双边关税水平大幅降低，预计短期内对出口链压制有所缓解。但市场需求疲软和库存压力仍制约价格走势，精炼镍、硫酸镍及镍铁等产品价格维持弱势。分析师认为，沪镍和不锈钢将延续区间震荡趋势，震荡区间分别为12600-13120元/吨（不锈钢）和123540元/吨（沪镍），中长期走势需结合更多数据验证。

四、风险提示

• 地缘政治风险：中美贸易摩擦可能反复影响市场情绪。
• 美联储货币政策：利率变动对金属价格产生间接影响。
• 国内经济复苏进度：需求端改善依赖宏观经济政策效果。
• 印尼政策：雨季结束及镍矿出口政策变化可能影响供需格局。

五、综合影响
中美经贸高层会谈达成实质性成果，取消对等关税及非关税措施，缓解贸易摩擦压力，为镍及不锈钢市场带来超预期利好。但短期内产业基本面未明显改善，供需矛盾仍制约价格反弹，市场需关注政策执行效果及需求端回暖节奏。