20180128-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体上涨1.47_乘用车板块领涨_21页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容

2018年1月22日至1月26日期间，汽车板块整体上涨1.47%，乘用车板块表现亮眼，涨幅达3.93%，而商用载货车板块则下跌0.57%。整体来看，汽车板块表现弱于沪深300指数（上涨2.57%）1.10个百分点。SW汽车整车指数上涨3.02%，SW汽车零部件指数微涨0.11%。行业整体PE（TTM，整体法）和PB（LF，整体法）估值有所上升。

主要观点

• 乘用车表现强劲：1月第一周厂家日均零售6.12万台，同比下降8.2%；第二周下降17.2%；第三周回升至6.36万台，同比下降3.6%。批发销量表现更优，第一周同比增长21.6%，第二周增长5.5%，第三周增长4.5%，1-3周同比增速达9.4%。
• 商用车市场承压：商用载货车销量下跌，主要受治超新政影响，去年同期基数过高。
• 原材料价格小幅回落：铜、钢、铝、橡胶、PP价格指数均有所下降，但对行业盈利能力影响有限。
• 新车发布活跃：1月有多款SUV新车上市，包括汉腾X5、陆风逍遥、君马S70、欧尚X70A等，还有传祺GA4、道达V8、雷克萨斯LC等车型发布。
• 估值方面：截至1月26日，SW汽车整车PE为16.19倍，PB为2.15倍；SW汽车零部件PE为24.42倍，PB为2.70倍。乘用车板块估值上升，商用载货车估值微升，商用载客车估值稳定。
• 投资建议：推荐上汽集团（低估值蓝筹，业绩稳定增长）；华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力（受益于自主崛起和全球制造中心转移）；中国重汽、威孚高科A股、B股（重卡板块龙头，估值修复空间较大）；建议关注潍柴动力、富奥股份A股、B股以及福田汽车（PB有安全边际，未来或围绕ROE提升逻辑调整）。

关键信息

一、行业数据

• Wind汽车与汽车零部件指数：整体上涨1.47%，跑输沪深300指数1.10个百分点。
• SW乘用车板块：上涨3.93%，估值较前周有所上升。
• SW商用载货车：下跌0.57%，估值有所上升。
• SW商用载客车：上涨0.17%，估值基本一致。
• 公路物流运价指数：1月22日至1月26日为1020.18点，环比微跌0.20%。
• 重卡销量：2017年12月销售6.6万辆，同比下降12.0%；1-12月累计销售111.7万辆，同比增长52.4%。

二、国际公司估值

• 整车公司：
  • 乘用车公司：PETTM平均值为9.83倍，塔塔汽车PE最高（18.25倍），雷诺最低（5.65倍）。
  • PBLY平均值为1.20倍，塔塔汽车PBLY最高（2.34倍），现代汽车最低（0.46倍）。
• 零部件公司：
  • PETTM平均值为18.13倍，蒂森克虏伯PE最高（63.10倍），现代摩比斯最低（9.63倍）。
  • PBLY平均值为2.55倍，蒂森克虏伯PBLY最高（5.60倍），现代摩比斯最低（0.78倍）。

三、政策与市场动态

• 发改委：国内成品油价格按机制上调，每吨提高65元和60元。
• 商务部：2018年将推动全面取消二手车限迁政策，促进汽车市场优化结构。
• 新能源汽车：国务院鼓励推广使用新能源汽车，工信部发布多项安全标准征求意见稿，北京发布第一批环保车型目录。
• 智能汽车：大众集团加入LIFT，开展自动驾驶测试；俄亥俄州建立DriveOhio智能移动出行中心；戴姆勒开展“环球智能驾驶之旅”。

四、公司公告

• 力帆股份：2017年年度归母净利润约为-0.23亿元至0.17亿元，亏损较大。

五、国内公司估值

• 整车公司：
  • 上汽集团：PE为12.18倍，PB为1.90倍，市值4086.87亿元。
  • 中国重汽：PE为13.25倍，PB为2.20倍，市值119.79亿元。
  • 福田汽车：PE为39.48倍，PB为0.98倍，市值186.76亿元。
• 零部件公司：
  • 威孚高科：PE为12.05倍，PB为1.89倍，市值245.57亿元。
  • 华域汽车：PE为13.61倍，PB为2.21倍，市值874.57亿元。
  • 潍柴动力：PE为12.93倍，PB为1.87倍，市值702.96亿元。
  • 富奥股份：PE为13.20倍，PB为1.90倍，市值104.79亿元。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 行业景气度下降。
• 政策推进力度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

总结

该周报总结了2018年1月22日至1月26日期间，中国汽车及汽车零部件行业的市场表现、行业动态、投资建议和风险提示。乘用车板块表现强劲，汽车整车板块估值上升，而商用载货车板块则承压。原材料价格小幅回落，但对行业盈利能力影响有限。投资建议中推荐了上汽集团、华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力、中国重汽、威孚高科、潍柴动力、富奥股份等公司。风险提示主要涉及宏观经济、行业景气度和政策推进力度。