20260622-中国银河-2026年港股中期投资展望_洼地迷局_长坡蓄力_52页_1mb

报告摘要

2026年港股中期投资展望总结

核心观点

港股盈利展望：
2026年下半年，港股业绩预计延续结构性修复态势，整体盈利增速较2025年有所改善，但分化格局仍是主旋律。盈利增长主要由AI产业链、上游资源和部分景气赛道驱动，而传统消费、地产链的全面复苏仍需更明确的宏观信号。
港股市场资金面：
- 投资者结构：港股通在金融、能源、工业、地产建筑等板块持股市值占比上升，国际中介机构同样在这些领域持股市值占比增加。
- 国际流动性：美伊达成停战备忘录，国际油价回落，缓解输入性通胀压力，美联储加息预期回落，若后续油价稳定、经济数据回落，全球流动性压力有望缓解，利好港股。
- 南向资金：截至6月1日，港股通累计净流入2785.89亿港元，虽同比增速放缓，但仍是港股最关键增量资金来源，下半年流入量有望高于上半年，全年规模接近万亿。
投资展望：
港股处于“洼地”状态，但“长坡”是趋势，“蓄力”是过程。当前基本面已确认拐点，但市场信心和资金尚未形成合力。若中美关系在四季度改善，港股有望迎来盈利与估值共振上行。
- 科技创新主题：AI产业链、算力租赁、云服务、半导体、人形机器人、MaaS服务等将成为港股投资主线，港股结构劣势有望转化为相对优势。
- 红利主题：港股红利资产整体仍具配置价值，但内部分化显著。当前更具性价比的是REITs、电信服务、消费类红利及公用事业。

港股行情复盘

港股三大指数表现

恒生指数：年初至今微跌0.91%，受13只成分股拖累，其余股票贡献涨幅。
恒生科技指数：下跌9.99%，主要受科技股估值修复不及预期影响。
恒生中国企业指数：下跌4.55%，受部分大市值公司拖累。

港股行业指数表现

涨幅行业：能源（+22.18%）、工业（+19.94%）、房地产（+12.81%）、信息技术（+8.11%）、公用事业（+7.18%）。
跌幅行业：医疗保健（-8.08%）、日常消费（-7.96%）、材料（-6.85%）、可选消费（-6.57%）、通讯服务（-4.15%）。

港股估值优势

PE与PB：截至6月1日，恒生指数PE为12.09倍（2010年以来的77.6%分位数），PB为1.21倍（2010年以来的51.4%分位数），显示港股估值吸引力较大。
行业估值分化：金融、日常消费、公用事业PE与PB处于历史中低水平，能源、材料、工业、可选消费、医疗保健、信息技术、通讯服务处于中上水平。
股息率：通讯服务、能源股息率高于5%，公用事业、日常消费、房地产、金融、工业、可选消费股息率高于2%。