20260516-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（206）_生猪产能调控政策强化_看好牛周期反转上行_27页_2mb

报告摘要

农产品研究跟踪系列报告（206）总结

核心内容

本报告分析了当前农产品市场的主要趋势，指出生猪产能调控政策强化，行业进入深度亏损，市场化去产能与政策调控共振，预计未来将逐步改善。同时，肉牛及原奶景气有望反转上行，预计牛周期将开启上涨趋势，原奶价格或迎来拐点。此外，白鸡和黄鸡的供给变化与需求复苏也被关注，其中黄鸡有望率先受益于内需改善。豆粕估值处于历史低位，玉米供需逐步收缩，橡胶短期震荡，中期景气向上，棕榈油和棉花则面临供给充足与需求待修复的问题，红枣维持丰产，关注旺季消费支撑。

主要观点

生猪行业：当前行业处于深度亏损状态，官方产能调控政策将加速头部企业的去产能进程，从而改善现金流。随着供给收缩和成本优势提升，龙头企业的盈利能力和市场份额有望增强，成为红利标的。
肉牛与原奶：肉牛价格出现上涨趋势，预计牛周期将反转上行。原奶价格在当前低位，随着奶牛去化加速，有望迎来价格拐点，带动行业盈利改善。
白鸡与黄鸡：白鸡供给小幅增加，但中长期消费仍有提升空间。黄鸡供给维持底部，内需改善可能使其率先受益，价格和利润有望提升。
鸡蛋：短期价格震荡，但中期供给压力仍较大，主要由于在产父母代存栏处于高位，预计价格将受到一定压制。
豆粕：估值处于历史低位，关注天气变化及贸易政策对价格的潜在影响。
玉米：价格底部支撑较强，中长期供需平衡表逐步收缩，预计价格温和上涨。
橡胶：短期价格宽幅震荡，但中期景气有望向上，关注国际供需变化。
白糖：短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动对进口成本的影响。
棕榈油：短期底部震荡，中长期需关注政策支撑。
棉花：供给较为充裕，需求尚待修复，需关注服装消费的复苏。
红枣：新季维持丰产，但需关注旺季消费对价格的支撑。

关键信息

生猪：5月15日价格为9.55元/kg，环比下降1%，7kg仔猪价格为248元/头，周环比+5%。
白鸡：鸡苗价格为3.22元/羽，周环比+7%，毛鸡价格为7.44元/kg，周环比+0.8%。
黄鸡：浙江地区三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡价格分别为4.2、4.8、6.6元/斤，周环比分别下降2%、8%、3%。
鸡蛋：主产区价格为4.34元/斤，周环比+6%。
肉牛：育肥公牛出栏价为27.20元/kg，牛肉市场价为63.62元/kg。
原奶：国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周环比+0%，同比-2%。
豆粕：国内现货价为2970元/吨，周环比+0.8%。
玉米：国内现货价为2382元/吨，周环比-0.33%。
橡胶：国内全乳胶山东市价为17450元/吨，周环比-2%。
棕榈油：国内均价为9360元/吨，周环比-2.19%。
棉花：国产棉新疆棉3128B价格为17651元/吨，进口棉美棉M1-1/8价格为19630元/吨。
红枣：新季维持丰产，但需关注消费支撑。

投资建议

牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
饲料：推荐海大集团。
宠物：推荐乖宝宠物等。

风险提示

恶劣天气带来的不确定性风险。
不可控动物疫情引发的潜在风险。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(百万元)	2026E EPS	2027E EPS	2026E PE	2027E PE
9858.HK	优然牧业	优于大市	3.39	14,211	0.36	0.67	9	5
1117.HK	现代牧业	优于大市	1.25	9,895	0.09	0.19	14	7
002714.SZ	牧原股份	优于大市	42.50	242,806	0.61	2.97	70	14