20260116-中辉期货-中辉能化观点_17页_5mb

市场总结

核心内容

原油

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：
  • 中东地缘局势有所缓和，但仍有不确定性，油价下挫。
  • 淡季供给过剩，全球海上浮仓和在途原油激增，美国原油和成品油库存均累库。
  • 关注变量包括美国页岩油产量、俄乌及中东地缘进展。
• 价格走势：
  • WTI主力价格为59.08美元/桶，环比下降4.52%。
  • Brent主力价格为63.76美元/桶，环比下降4.15%。
  • SC主力价格为452.4元/桶，环比上升0.60%。
• 策略推荐：SC关注【430-445】

LPG

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：
  • 中东地缘缓和，油价回落，LPG跟随成本走弱。
  • 液化气商品量保持平稳，下游化工需求有韧性，港口库存环比下降。
• 价格走势：
  • PG2603主力合约价格为4244元/吨，环比上升0.24%。
  • PG2604价格为4463元/吨，环比上升0.47%。
  • PG2605价格为4371元/吨，环比上升0.55%。
• 策略推荐：PG关注【4100-4200】

L

• 核心观点：空头盘整
• 主要逻辑：
  • 上中游库存去化，短期跟随成本偏弱震荡。
  • 伊朗进口占我国进口比例达8.7%，停车比例上升至14%，产量继续下滑。
  • 化工板块仍处于多头氛围，盘面继续向上修复利润。
• 价格走势：
  • L01收盘价为6655元/吨，环比上升1.6%。
  • L05收盘价为6820元/吨，环比上升0.8%。
  • L09收盘价为6855元/吨，环比上升0.8%。
• 策略推荐：L关注【6800-6950】

PP

• 核心观点：空头盘整
• 主要逻辑：
  • 商业总库存去化，短期跟随成本偏弱震荡。
  • 基本面供需双弱，1月需求进入淡季，停车比例为19%。
  • PDH利润压缩，检修预期增强。
• 价格走势：
  • PP01收盘价为6394元/吨，环比上升0.1%。
  • PP05收盘价为6592元/吨，环比上升0.0%。
  • PP09收盘价为6627元/吨，环比下降0.1%。
• 策略推荐：PP关注【6450-6650】

PVC

• 核心观点：空头延续
• 主要逻辑：
  • 社会库存高位累增，出口退税取消，短期抢出口预期。
  • 远期供需预期转弱，月间正套对待。
  • 成本支撑走强，动力煤涨价叠加液碱下跌，加剧检修预期。
• 价格走势：
  • V01收盘价为4575元/吨，环比上升0.0%。
  • V05收盘价为4868元/吨，环比下降0.2%。
  • V09收盘价为4992元/吨，环比下降0.2%。
• 策略推荐：V关注【4700-4900】

PX/PTA

• 核心观点：谨慎追多
• 主要逻辑：
  • 估值不低，PTA加工费344.8元/吨，华东基差-1元/吨。
  • 供应端装置变动不大，整体检修力度偏高。
  • 下游需求相对较好但预期走弱，聚酯企业公布年前检修计划。
  • 成本端PX供需弱平衡，短期跟随成本波动。
• 策略推荐：TA05关注【4960-5080】

乙二醇

• 核心观点：谨慎偏空
• 主要逻辑：
  • 低估值有所修复，国内装置开工负荷提升，海外装置检修量偏高。
  • 港口库存回升，1月存累库预期。
  • 估值有所修复，短期跟随成本波动，2026Q1检修预期尚存。
• 价格走势：
  • EG05收盘价为3639元/吨，环比下降8元。
  • EG09收盘价为3987元/吨，环比上升18元。
• 策略推荐：EG05关注【3730-3820】

甲醇

• 核心观点：谨慎追涨
• 主要逻辑：
  • 估值不低，供应端煤/天然气制工艺利润有所改善。
  • 海外装置部分重启，进口到港量预计85wt，供应压力尚存。
  • 需求端预期走弱，烯烃需求略有改善，传统下游开工负荷下降。
  • 成本支撑弱稳，供需略显宽松。
• 价格走势：
  • EG05收盘价为3639元/吨，环比下降8元。
• 策略推荐：MAQ5关注【2019-2020】

天然气

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：
  • 供给充足，气价承压下行。
  • 美国一家能源公司天然气管道受损，短期扰动。
  • 2025年全球LNG出口量预计出现三年来最大增幅，供给充足。
  • 需求端气温转凉，但近期天气温和，需求支撑下降。
• 价格走势：
  • 天然气价格承压下行。

沥青

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：
  • 估值逐渐回归正常，成本端油价反弹，关注南美与中东地缘走势。
  • 沥青供需整体偏宽松，产量增速显著高于需求增速。
  • 需求端进入淡季，出货量下降，裂解价差及BU-FU价差逐渐回归正常。
• 价格走势：
  • 沥青价格走弱。

玻璃

• 核心观点：空头延续
• 主要逻辑：
  • 沙河贸易商库存处于同期最高位，盘面弱势震荡。
  • 基本面供需双弱，日熔量小幅提升，弱需求压制上方空间。
  • 三种工艺利润均转为负值，关注后续供给缩量力度。
• 价格走势：
  • 玻璃价格偏弱震荡。

纯碱

• 核心观点：空头延续
• 主要逻辑：
  • 厂内库存逆季节性上升，盘面重回弱势震荡。
  • 浮法玻璃日熔连续下滑，重碱需求支撑不足。
  • 远兴二期投产，装置重启增加，产能利用率回升至84%。
  • 地产需求偏弱，浮法玻璃冷修预期增加。
• 价格走势：
  • 纯碱价格走弱。

风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级，仅代表市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。
• 投资者须独立判断并承担风险。