20180916-中泰证券-8月煤炭行业数据点评_供给释放缓慢_需求皆有所好转_5页_550kb

报告摘要

2018年8月，煤炭行业整体呈现供给释放缓慢、需求有所好转的态势。分析师团队对煤炭板块维持“增持”评级，认为行业具备穿越周期的投资价值，主要龙头公司有望率先企稳。

供给端：8月全国原煤产量2.97亿吨，同比增长4.2%，日均产量环比上升49万吨/天，1-8月累计产量22.78亿吨，同比增长3.6%。内蒙、陕西单月产量分别增长10%、14%，山西略有下降。固定资产投资增速小幅下滑，新建产能释放缓慢。
进口煤：8月进口煤量2868万吨，环比略降33万吨，但累计进口量仍达2.04亿吨，同比增长14.7%。预计后续进口煤额度将逐步减少，政策限制预期增强。
需求端：火电发电量同比增长6.0%，水电同比增长11.5%，全社会发电量增速达7.3%。焦炭产量同比下降1.1%，但粗钢产量增长2.7%，水泥产量增速由负转正，达到0.5%。电力、水泥、焦炭等下游行业需求有所好转。
库存与价格：8月港口及电厂库存维持高位，动力煤价窄幅震荡上行，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价月均613.4元/吨。焦煤价格受环保限产影响，但供给端仍具韧性，价格后续或趋于平稳。
投资策略：推荐煤炭行业龙头公司，如陕西煤业、中国神华，以及焦化股（如开滦股份、山西焦化）和焦煤股（如雷鸣科化、潞安环能），认为其具备较强盈利能力和低估值优势。
风险提示：包括流动性偏紧、政策调控力度过大及经济增速不及预期。

公司	2016	2017	2018E	2019E	P2016	P2017	P2018E	P2019E	PB	评级
陕西煤业	0.28	1.0	1.19	1.24	29.1	7.8	6.9	6.6	1.75	买入
中国神华	1.14	2.2	2.38	2.46	16.2	8.2	7.8	7.5	1.19	买入
兖州煤业	0.42	1.3	1.78	1.88	25.2	7.7	5.9	5.6	0.91	买入
开滦股份	0.35	0.3	0.65	0.71	15.4	16.3	8.3	7.6	0.88	买入
潞安环能	0.29	0.9	1.01	1.08	26.0	8.1	7.5	7.0	1.00	买入
山西焦化	0.06	0.1	1.28	1.43	154.6	74.3	7.0	6.2	1.39	买入
雷鸣科化	0.34	0.4	1.68	1.79	26.5	22.0	5.4	5.0	0.86	买入