20161127-东北证券-建筑与工程行业2017年度投资策略：经济复苏，建筑涅槃_36页_1mb

建筑与工程行业2017年度投资策略总结

核心内容

宏观经济与政策背景

• 经济复苏预期：新常态下，中长期供给侧结构性改革与短期经济保增长并举，积极财政政策与宽松货币政策料将延续。
• GDP增速：2016年前三季度GDP增速为6.7%，为近年来最低水平，预计全年增速维持在6.7%左右。
• “L”型经济走势：权威人士指出，我国经济将长期呈现“L”型走势，短期难以出现脉冲式回升。
• “保增长”目标：为实现“十三五”规划中2020年GDP和人均收入翻番的目标，政策托底预期强烈。

三大投资主线

1. 基建投资：政府将加大基建投资力度，作为对冲经济下行压力的关键手段。
2. 装饰行业：一二线城市限购政策促使资金流向三四线城市地产，带动装饰业务发展。2016年为装饰小年，2017年或为装饰大年。
3. PPP项目：PPP模式已成为政府类项目主流，存量规模庞大，预计2017年将加速落地。

主要观点

• 经济复苏路径：由于出口疲软、消费增长乏力，政府将依靠基建投资对冲经济下行压力，推动经济保持中高速增长。
• 国际因素影响：特朗普上台后，贸易保护主义抬头，可能引发全球基建与地产投资热潮，特别是对中国出口产生影响。
• 行业配置价值：建筑行业具备业绩支撑，估值较低，具备较高的配置价值，维持“优于大市”评级。

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：92只
• 总市值：2.04万亿元
• 流通市值：1.57万亿元
• 市盈率：20倍
• 市净率：2倍
• 成分股总营收：3.57万亿元
• 成分股总净利润：0.1万亿元
• 资产负债率：77.73%

重点公司分析

中国建筑（601668）

• 财务表现：2016年归母净利润330亿元，对应EPS 1.10元，PE 8倍。
• PE趋势：从2015年的11倍下降至2017年的7倍。
• 投资亮点：海外订单增长、人民币贬值带来的汇兑收益、“一带一路”战略支持。
• 评级：买入

中材国际（600970）

• 财务表现：2016年归母净利润8.78亿元，对应EPS 0.50元，PE 16倍。
• PE趋势：从2015年的14倍上升至2017年的13倍。
• 投资亮点：海外汇兑收益、国企改革、环保业务拓展。
• 评级：买入

铁汉生态（300197）

• 财务表现：2016年归母净利润5.84亿元，对应EPS 0.38元，PE 30倍。
• PE趋势：从2015年的31倍下降至2017年的19倍。
• 投资亮点：PPP项目加速落地、生态修复订单增长、环保布局。
• 评级：买入

中国电建（601669）

• 财务表现：2016年归母净利润60亿元，对应EPS 0.43元，PE 17倍。
• PE趋势：从2015年的20倍下降至2017年的15倍。
• 投资亮点：国内外订单增长、海外项目汇兑收益、“一带一路”战略支持。
• 评级：增持

中国中冶（601618）

• 财务表现：2016年归母净利润59.42亿元，对应EPS 0.31元，PE 16倍。
• PE趋势：从2015年的20倍下降至2017年的14倍。
• 投资亮点：PPP项目落地、集团重组、海外业务拓展。
• 评级：增持

东方园林（002310）

• 财务表现：2016年归母净利润12.91亿元，对应EPS 0.51元，PE 28倍。
• PE趋势：从2015年的24倍上升至2017年的17倍。
• 投资亮点：PPP项目订单增长、环保业务拓展、外延并购。
• 评级：买入

蒙草生态（300355）

• 财务表现：2016年归母净利润3.05亿元，对应EPS 0.30元，PE 37倍。
• PE趋势：从2015年的33倍上升至2017年的23倍。
• 投资亮点：PPP项目落地、生态修复业务、外延并购。
• 评级：买入

美晨科技（300237）

• 财务表现：2016年归母净利润4.29亿元，对应EPS 0.53元，PE 29倍。
• PE趋势：从2015年的60倍下降至2017年的20倍。
• 投资亮点：PPP项目收入增长、汽车零配件业务、定增融资。
• 评级：买入

云投生态（002200）

• 财务表现：2016年归母净利润0.34亿元，对应EPS 0.38元，PE 29倍。
• PE趋势：从2015年的30倍上升至2017年的23倍。
• 投资亮点：业绩大幅反转、定增融资、PPP项目落地。
• 评级：买入

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• PPP项目落地情况不如预期
• 装饰行业增长不及预期
• 海外业务推进不及预期
• 市场流动性趋稳
• 政策不确定性

总结

2017年建筑与工程行业有望受益于政府“保增长”政策及国际因素推动，尤其是基建、装饰和PPP三大投资主线。行业整体估值较低，具备良好的配置价值。重点公司如中国建筑、中材国际、铁汉生态、中国电建、中国中冶、东方园林、蒙草生态、美晨科技、云投生态等均被看好，预计业绩将持续增长。尽管存在一定的风险因素，但总体而言，建筑行业在2017年具有较高的投资价值。