20161127-东北证券-建筑与工程行业2017年度投资策略_经济复苏_建筑涅槃_35页_1mb

建筑装饰行业2017年度投资策略总结

核心内容

2017年建筑与工程行业将受益于宏观经济“L”型走势下的政策托底预期，以及国际国内因素叠加带来的基建、地产和PPP投资热潮。在出口疲软、消费乏力的背景下，政府将通过加大基建投资来对冲经济下行压力，同时，三四线城市地产的被动繁荣将带动装饰行业的发展。此外，PPP模式作为政府投资的主要手段，将加速落地，为相关企业带来大量订单和业绩增长机会。

主要观点

• 宏观经济趋势：2016年前三季度GDP增速为6.7%，处于近年来最低水平，预计全年增速仍维持在6.7%左右。宏观经济将呈现“L”型走势，短期难以出现脉冲式回升。
• 政策导向：在“保增长”目标下，政府将延续积极财政政策和宽松货币政策，推动基建、PPP和装饰行业投资增长。
• 国际因素影响：特朗普上台后可能加大贸易保护主义政策，推动全球基建和地产投资热潮，对我国出口和相关产业形成影响。
• 行业投资主线：2017年建筑行业将围绕基建、装饰和PPP三条主线布局，其中装饰行业因三四线城市地产被动繁荣和行业大小年规律，有望迎来大年。
• 估值与业绩支撑：建筑行业估值处于A股较低水平，具备良好的配置价值，维持“优于大市”评级。

关键信息

• 基建投资：2016年1~10月国内基建投资规模为12.21万亿元，同比增长17.59%，预计将成为2017年拉动经济增长的关键力量。
• 装饰行业：2016年为装饰小年，2017年或为装饰大年，预计装饰板块将有显著增长机会。
• PPP模式：财政部已公布第三批PPP示范项目，预计今明两年将加速落地，为相关企业带来大量订单和业绩增长。
• 重点公司：推荐关注中国建筑、中材国际、铁汉生态、中国电建、中国中冶、东方园林、蒙草生态、美晨科技、云投生态、广田集团、东易日盛、中国海诚、金螳螂、亚厦股份、围海股份、棕榈股份等企业。

重点公司主要财务数据

行业数据

• 成分股数量：92只
• 总市值：2.04万亿元
• 流通市值：1.57万亿元
• 市盈率：20倍
• 市净率：2倍
• 成分股总营收：3.57万亿元
• 成分股总净利润：0.1万亿元
• 成分股资产负债率：77.73%

风险因素

• 固定资产投资过快下滑
• PPP项目落地情况不如预期
• 海外项目拓展不及预期
• 市场风险偏好修复缓慢
• 外部不确定性因素扰动

重点公司分析

中国建筑（601668）

• 核心观点：受益于“一带一路”战略和人民币贬值预期，海外市场业务增长显著。公司新签海外订单944亿元，同比增长30.4%。
• 财务表现：2016年归母净利润330亿元，对应EPS 1.10元，PE 8倍。
• 评级：买入

中材国际（600970）

• 核心观点：海外汇兑收益丰厚，受益于“一带一路”战略。公司收购安徽节源，布局环保业务，业绩有望持续增长。
• 财务表现：2016年归母净利润8.78亿元，对应EPS 0.50元，PE 16倍。
• 评级：买入

铁汉生态（300197）

• 核心观点：受益于PPP项目加速落地，公司业绩迎来反转。公司新增PPP订单41.48亿元，业绩增长显著。
• 财务表现：2016年归母净利润5.84亿元，对应EPS 0.38元，PE 30倍。
• 评级：买入

中国电建（601669）

• 核心观点：在手订单饱满，受益于人民币贬值和“一带一路”战略。公司新签合同额2980.57亿元，同比增长9.04%。
• 财务表现：2016年归母净利润60亿元，对应EPS 0.43元，PE 17倍。
• 评级：增持

中国中冶（601618）

• 核心观点：新签订单快速增长，PPP项目持续推进。公司累计新签合同额3579.2亿元，同比增长17.9%。
• 财务表现：2016年归母净利润59.42亿元，对应EPS 0.31元，PE 16倍。
• 评级：增持

东方园林（002310）

• 核心观点：公司业绩呈现加速趋势，受益于PPP项目落地和外延并购。公司新增PPP订单超370亿元，业绩持续增长。
• 财务表现：2016年归母净利润12.91亿元，对应EPS 0.51元，PE 28倍。
• 评级：买入

蒙草生态（300355）

• 核心观点：公司业绩持续大幅反转，PPP项目落地贡献显著。公司新增PPP订单41.48亿元，业绩增长强劲。
• 财务表现：2016年归母净利润3.05亿元，对应EPS 0.30元，PE 37倍。
• 评级：买入

美晨科技（300237）

• 核心观点：公司业绩持续高速增长，双主业驱动增长。公司前三季度归母净利润同比增长140.25%，预计全年业绩将持续靓丽。
• 财务表现：2016年归母净利润4.29亿元，对应EPS 0.53元，PE 29倍。
• 评级：买入

云投生态（002200）

• 核心观点：公司业绩大幅反转，受益于PPP项目落地和定增支持。公司前三季度归母净利润同比增长598.58%，预计全年业绩将持续增长。
• 财务表现：2016年归母净利润0.34亿元，对应EPS 0.30元，PE 37倍。
• 评级：买入