20260810-爱建证券-医药行业跟踪报告_全球GLP-1减重药龙头业绩超预期_关注中国相关产业链投资机会_2页_481kb

报告摘要

全球 GLP-1 减重药龙头业绩超预期，关注中国相关产业链投资机会总结

核心内容

本报告聚焦医药行业近期表现，尤其关注全球GLP-1减重药物龙头企业的业绩表现及中国相关产业链的投资机会。整体来看，医药板块在2026年8月表现出强劲增长，其中CXO板块涨幅显著，成为行业领头羊，而部分传统细分板块如线下药店、血制品则表现疲软。

主要观点

全球GLP-1减重药市场持续增长
- 礼来和诺和诺德在2026年第二季度财报中上调全年业绩指引，表明GLP-1类减重药物已成为其核心业绩增长点。
- 替尔泊肽（Mounjaro/Zepbound）2026年上半年销售额达276.93亿美元，同比增长87.95%，延续强劲增长趋势。
- 新型口服GLP-1小分子激动剂Foundayo自2026年4月获批后，首个季度销售额达9800万美元，处方量快速上升。
- 三靶点GLP-1类减重新药Retatrutide计划于2027年第一季度提交上市注册申请，未来有望进一步拓展市场。
中国GLP-1类创新药产业链值得关注
- 随着全球GLP-1药物市场扩张，中国相关创新药研发企业及CDMO龙头具备良好的发展机会。
- 报告建议关注包括三生制药、药明康德、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物在内的企业。
药明康德中报业绩超预期
- 2026年上半年，药明康德实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；持续经营业务收入同比增长48.00%。
- 经调整Non-IFRS归母净利润达115.71亿元，同比增长83.22%，净利润率提升至40.04%。
- 药明康德因被列入美国国防部1260H清单而面临风险，但其已通过法律途径争取撤销不实认定，获得阶段性胜诉，有助于维护其全球客户关系和市场信心。
行业趋势与投资建议
- 2026年初以来，医药板块出现回调，但行业基本面和趋势未受影响，多家企业推出现金回购和增持方案，显示对行业发展的信心。
- 报告认为，CXO、创新药、器械出海、脑机接口、AI+医疗等赛道具备高景气度，是未来重点布局方向。
- 长期来看，中国创新药出海趋势明显，GLP-1减重药物作为核心赛道之一，投资机会值得关注。

关键信息

行业表现：SW医药生物指数本周（8/3~8/9）上涨6.27%，跑赢沪深300指数（+2.32%）。
细分板块：CXO板块涨幅最高（+20.32%），而线下药店（-2.44%）、血制品（-0.59%）等板块表现不佳。
港股表现：恒生生物科技指数（+9.15%）和恒生医疗保健指数（+8.00%）跑赢恒生科技指数（+0.60%）和恒生指数（-0.84%）。
药明康德：中报业绩超预期，面临美国国防部1260H清单限制，但已获临时禁令，维护了市场信心。
投资建议：医药板块中长期布局良机已至，建议重点关注GLP-1减重药物、ADC、双抗、小核酸等创新药赛道，以及CXO、器械出海、AI+医疗等高景气领域。
风险提示：包括新产品研发进展不及预期、竞争加剧、产品销售不达预期、地缘政治风险等。

评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
- 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
行业评级：
- 强于大市：行业相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：行业相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 弱于大市：行业相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数