电力及公用事业行业2024年度策略-二产用电量逐步回升-看好两大主线-中原证券_38页_3mb

中原证券电力及公用事业行业2024年度策略报告总结

一、行业整体表现

2023年中信电力及公用事业行业指数上涨486%，跑赢同期沪深300指数，估值分位数处于历史低位。行业前三季度归母净利润同比增长64.08%，盈利能力显著增强，现金流充沛，分红比例较高。

二、投资主线与重点推荐

推荐两条主线：

1. 传统优势子行业：水电和核电具备穿越周期能力。
   • 水电：受益于来水改善，发电量持续增长，推荐长江电力（600900）、华能水电（600025），桂冠电力（600674）等。
   • 核电：核准节奏常态化，推荐中国核电（601985）、中国广核（003816）。
2. 周期复苏子行业：火电在容量电价政策下回升，推荐华能国际（600011）、陕西能源（001286）。

三、行业风险提示

主要风险包括：电力需求不及预期、电价下滑、来水不及预期、产业链价格波动、政策推进延迟、系统性风险等。

四、核心数据与分析

电力消费稳步增长，第二产业用电量逐步回升，水电、核电等清洁能源装机占比提升。容量电价政策落地后，火电周期属性减弱，公用事业属性增强，行业盈利将持续改善。