深度报告-20240201-首创证券-计算机24年度策略_政策_产业和基本面有望共振_31页_1mb

计算机2024年度策略总结

核心内容

2023年计算机板块整体表现优于上证指数，全年涨幅为8.97%，在31个行业中排名第三。板块经历了明显的过山车走势，一季度大幅上涨，之后震荡回调，最终跌回年初涨幅。板块热点集中在AI、数据要素、行业信创等领域，其中小市值标的涨幅领先。计算机行业具有较强的贝塔属性，板块走势与估值波动高度一致，估值对股价的影响大于业绩。

主要观点

• 计算机行业成长逻辑主要依赖政策推动和产业变革。
• 五年周期内，行业通常会出现一轮大行情，而行情的主线和涨幅最好的标的往往与政策和产业主线密切相关。
• 技术和产业的变革是渐进的，而政策是最明确的反转信号。
• 2023年计算机板块的下跌主要由于基本面尚未反转，行业复苏不及预期。

关键信息

2023年行业表现

• 营收增速：2023年前三季度同比增长1.65%，较上年同比下降3.25个百分点，A股整体增速为2.15%。
• 毛利率：2023年前三季度毛利率为26.81%，同比提升0.76个百分点，表现出良好韧性。
• 归母净利润：2023年前三季度同比增长1.74%，初步显示出企稳态势。
• 有息债务率：2023年前三季度有息债务率中位数为4.39%，较上年同期下降0.82个百分点，表明行业处于有序去杠杆状态。

估值情况

• 当前估值：截至2023年12月29日，计算机板块TTM估值为61倍，接近十年均值。
• 历史底部估值：过去十五年，板块在底部时估值普遍在15-40倍之间，显示低估值是行情启动的重要条件。
• 估值波动：板块估值波动大，受技术和产业周期影响，政策和基本面的配合是行情持续的关键。

2024年展望

• 政策、产业和基本面共振：预计2024年计算机板块将出现政策、产业和基本面的共振机会。
• 数据要素进入落地期：国家数据局组建，各地数据要素政策陆续出台，数据要素市场逐步完善。
• AI产业持续发展：国产大模型逐步成熟，算力需求上升，算力租赁市场有望分化，AI应用将逐步展开。

投资建议

人工智能板块

• 算力硬件：神州数码、高新发展、中科曙光、浪潮信息、紫光股份
• 算力租赁：元道通信、莲花健康、中贝通信、恒润股份
• 大模型：科大讯飞、三六零
• 通用应用：金山办公、万兴科技、福昕软件
• 垂直应用：AI+司法（通达海、华宇软件、金桥信息）、AI+财税（税友软件、金财互联）、AI+证券（财富趋势、指南针）、AI+银行（宇信科技、高伟达）、AI+体育（力盛体育）、AI+医疗（万达信息）、AI+工业（汉得信息、能科信息、赛意信息）、AI+教育（方直科技）、AI+保险（中科软、新致软件）、AI+字体（汉仪股份）

数据要素板块

• 医保数据要素：国新健康、久远银海、万达信息、山大地纬
• 政府数据及国资云：深桑达、云赛智联、易华录、铜牛信息、广电运通
• 大宗数要素：上海钢联、卓创资讯
• 金融数据要素：高伟达、新晨科技
• 财税数据要素：金财互联、税友股份
• 数据软件：三维天地、每日互动

信创板块

• 服务器：神州数码、中科曙光、中国长城
• 操作系统：中国软件、诚迈科技
• 数据库：太极股份、达梦数据
• 中间件：东方通

风险提示

• AI发展不及预期
• 数据要素政策推进不及预期
• 信创推进不及预期
• 经济复苏不及预期

产业趋势与政策驱动

AI与算力

• 算力分类：通用算力（CPU）、智能算力（GPU、FPGA、AI芯片）、超算算力（超级计算机）
• 政策支持：国家出台多项政策支持算力发展，包括《新型数据中心发展三年行动计划》、《数字中国建设整体布局规划》等，推动算力基础设施高质量发展。

数据要素

• 政策频出：2022年12月《数据二十条》发布，2023年3月国家数据局成立，各地数据要素政策陆续出台，政策框架逐步完善。
• 应用场景：预计2024年数据要素将进入落地期，公共数据授权运营模式已开启，社会数据资源丰富，发展空间广阔。

结论

2024年计算机行业有望迎来政策、产业和基本面共振的行情，AI、数据要素和信创将是主要驱动方向。投资者应关注具备成长潜力和政策支持的细分领域及标的，同时警惕行业复苏不及预期等风险。