20170630-大华继显-Regional_Morning_Notes_16页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

该文档是一份行研报告，包含多个公司及市场的分析，重点聚焦于Wharf (Holdings)和Globetronics Technology的财务表现、潜在重组、投资建议以及市场动态。此外，还提供了多个关键指数的近期表现、公司活动、财务数据和估值信息。

主要观点

1. Wharf (Holdings)

公司概况：Wharf (Holdings) 主要活跃于香港和中国，专注于高端房地产。
重组分析：公司正在考虑将业务拆分为两个独立实体，分别专注于稳定收入的物业和高风险的中国开发项目。此重组可能对整体价值影响有限，但Wharf A的低风险收入稳定物业可能吸引更多收益型投资者，而Wharf B的高风险开发项目可能面临更宽的折扣。
投资建议：维持SELL评级，目标价为HK$59.23，当前股价为HK$65.45，折价约37%。
财务数据：
- 净收入：2016年为HK$21,440百万，预计2017年为HK$13,993.6百万。
- 净利率：2016年为46.0%，预计2017年为40.8%，2018年为38.8%。
- 市净率（P/B）：保持在0.6倍。
- EV/EBITDA：2016年为13.9倍，2017年为25.1倍。
关键风险：零售销售增长放缓，中国游客需求疲软，电商对零售业的冲击。

2. Globetronics Technology

公司概况：Globetronics Technology 是一家知名的OSAT供应商，专注于智能手机传感器和LED产品。
业务进展：
- 光传感器：已安装3100万单位/月的产能，预计2017年7月将增至2500万单位/月。
- 3D成像传感器：正在进行开发，预计在2018年有重大进展。
- 手势传感器：产量从2017年初的300-400万单位/月增至700-800万单位/月。
投资建议：维持BUY评级，目标价为RM7.05，当前股价为RM6.03，预期涨幅为16.9%。
财务数据：
- 净收入：2016年为RM26百万，预计2017年为RM64百万，2018年为RM118百万。
- 净利率：2016年为11.9%，预计2017年为17.1%，2018年为20.5%。
- 市盈率（PE）：2017年为26.8倍，2018年为14.4倍。
- 市净率（P/B）：2017年为6.0倍。
关键风险：客户集中度高、外汇波动、外籍劳工短缺及最低工资上涨。

关键信息

市场指数表现

DJIA：前收盘21287.0，1日跌幅0.8%，1周跌幅0.5%，1月涨幅1.3%，YTD涨幅7.7%。
S&P 500：前收盘2419.7，1日跌幅0.9%，1周跌幅0.6%，1月涨幅0.3%，YTD涨幅8.1%。
FTSE 100：前收盘7350.3，1日跌幅0.5%，1周跌幅1.2%，1月跌幅2.3%，YTD涨幅2.9%。
AS30：前收盘5855.9，1日涨幅1.0%，1周涨幅2.0%，1月涨幅1.6%，YTD涨幅2.4%。
CSI 300：前收盘3668.8，1日涨幅0.6%，1周涨幅2.2%，1月涨幅5.0%，YTD涨幅10.8%。
FSSTI：前收盘3258.7，1日涨幅1.3%，1周涨幅1.8%，1月涨幅1.5%，YTD涨幅13.1%。
HSCEI：前收盘10432.0，1日涨幅0.2%，1周涨幅0.3%，1月跌幅1.6%，YTD涨幅11.0%。
HSI：前收盘25965.4，1日涨幅1.1%，1周涨幅1.1%，1月涨幅1.2%，YTD涨幅18.0%。
JCI：前收盘5829.7，1日涨幅0.2%，1周涨幅0.9%，1月涨幅1.7%，YTD涨幅10.1%。
KLCI：前收盘1771.4，1日涨幅0.0%，1周跌幅0.5%，1月涨幅0.3%，YTD涨幅7.9%。
KOSPI：前收盘2395.7，1日涨幅0.5%，1周涨幅1.1%，1月涨幅2.1%，YTD涨幅18.2%。
Nikkei 225：前收盘20220.3，1日涨幅0.4%，1周涨幅0.5%，1月涨幅2.9%，YTD涨幅5.8%。
SET：前收盘1578.1，1日跌幅0.3%，1周跌幅0.2%，1月涨幅1.1%，YTD涨幅2.3%。
TWSE：前收盘10421.7，1日涨幅0.3%，1周涨幅0.2%，1月涨幅3.8%，YTD涨幅12.6%。
BDI：前收盘929，1日涨幅2.9%，1周涨幅8.7%，1月涨幅1.9%，YTD跌幅3.3%。
CPO：前收盘2623，1日涨幅0.1%，1周涨幅0.6%，1月跌幅8.1%，YTD跌幅18.0%。
Brent Crude：前收盘47，1日涨幅0.2%，1周涨幅4.9%，1月跌幅9.3%，YTD跌幅16.5%。

公司活动

Wharf (Holdings)：
- 潜在的业务重组，计划拆分为两个独立公司，分别持有稳定收入物业和中国开发项目。
- 重组可能影响股价表现，但整体价值影响有限。
Globetronics Technology：
- 光传感器产能提升，预计2017年7月产量将增至2500万单位/月。
- 3D成像传感器开发进展顺利，预计2018年有显著进展。
- 手势传感器需求增长，受益于客户捆绑策略。
- 预计2016-19年净收入CAGR为76%，收入CAGR为43%。

估值与建议

1. Wharf (Holdings)

估值：当前股价为HK$65.45，目标价为HK$59.23，折价约9.5%。
关键指标：
- 净现值（NAV）：2017年为HK$94.00/股，当前折价37%。
- EV/EBITDA：2017年为25.1倍。
投资建议：维持SELL，目标价为HK$59.23。

2. Globetronics Technology

估值：当前股价为RM6.03，目标价为RM7.05，预期涨幅16.9%。
关键指标：
- 净现值（NAV）：2017年为RM1.00/股。
- 净现金/股：2017年为RM0.36。
投资建议：维持BUY，目标价为RM7.05。

其他信息

企业活动

路演活动：
- 7月3日：与华侨银行的午餐会。
- 7月4日-5日：与Hopefluent Group Holdings Limited的路演。
- 7月3日-7月6日：针对泰国战略和电信公司的市场推广活动。
- 7月7日：与Wisdom Education International Holdings的午餐会。
- 7月7日：在上海与Jacobson Pharma的路演。
- 7月11日：在吉隆坡举办“新经济会议2017”。
- 7月18日-19日：与Citic Environtech Ltd的路演。
- 7月20日-21日：针对新加坡战略和中小盘的市场推广活动。
- 8月1日-3日：访问沙捞越可再生能源走廊，与Cahaya Mata Sarawak Holdings Bhd和Press Metal Bhd会面。
- 9月12日：与Top Glove Corporation的路演。