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2026年4月PMI报告总结：三个值得关注的结构变化

核心内容概述

2026年4月，中国制造业PMI录得50.3%，较3月小幅回落0.1个百分点，显示出制造业整体仍处于扩张区间，但增速有所放缓。服务业PMI降至49.6%，较3月下降0.6个百分点，进入收缩区间；建筑业PMI为48.0%，较3月下降1.3个百分点，也出现下滑趋势。报告指出，制造业PMI的变动主要受新订单项拖累，但原材料库存项提供了支撑，整体呈现供给相对需求走强的格局。

主要观点

1. 新出口订单表现优于季节性水平

• 新出口订单指数为50.3%，较上月上升1.2个百分点，重回扩张区间，明显高于季节性预期。
• 尽管中东局势对全球供应链仍有扰动，但我国产业体系的完备性与供应链稳定性为出口提供了支撑。
• 国外主要经济体囤货需求回升，带动出口业务增长。
• 新订单指数略有回落，表明外需相对内需更强，国内需求复苏仍有提升空间，需关注国内扩内需政策的落地情况。

2. 原材料库存指数创2023年3月以来新高

• 原材料库存指数为49.3%，较上月上升1.6个百分点，为2023年3月以来最高。
• 在原材料购进价格持续高位的背景下，库存上升可能反映部分企业存在预防性备货行为。
• 原材料购进价格指数为63.7%，虽较上月下降0.2个百分点，但仍处于较高水平，其中基础原材料行业价格涨幅显著。
• 出厂价格指数为55.1%，较上月下降0.3个百分点，但仍高于55%。
• 风险提示：需持续关注中东局势变化及其对我国市场价格和相关产业的输入性影响。

3. 利润继续向产业链上游倾斜

• 利润分配趋势继续向上游行业倾斜，表明上游行业盈利能力更强。
• 生产经营预期指数为54.5%，较上月上升1.1个百分点，企业信心有所增强。
• 与当前库存和生产表现一致，表明企业对未来市场有较乐观预期。
• 风险提示：需持续跟踪内外需求修复的延续性与边际变化。

关键信息

制造业表现

• 生产指数为51.5%，较3月上行0.1个百分点，显示生产继续改善。
• 装备制造业和高技术制造业保持在扩张区间。
• 新订单指数略降，但新出口订单表现强劲，外需优于内需。

服务业表现

• 服务业PMI降至49.6%，进入收缩区间。
• 铁路运输、邮政等行业保持在较高景气区间（55%以上）。
• 批发、零售、居民服务等行业处于临界点以下，市场活跃度偏弱。
• 服务业业务活动预期指数为55.4%，较上月上升0.6个百分点，显示预期改善。

建筑业表现

• 建筑业PMI为48.0%，较3月下降1.3个百分点，进入收缩区间。
• 基础建设相关活动仍保持扩张，土木工程建筑业指数为52%以上。
• 新订单指数仍低于荣枯线，表明投资需求尚未稳固。
• 业务活动预期指数与上月持平，为50.5%，显示预期维持稳定。

风险提示

• 内需修复速度不及预期
• 国内政策变动
• 国际贸易环境变动

图表说明

• 图1：制造业PMI历年变化趋势
• 图2：制造业PMI分项指标变化
• 图3：制造业PMI新订单指数历年变化趋势
• 图4：制造业PMI新出口订单指数历年变化趋势
• 图5：制造业PMI主要原材料购进价格与PPI环比
• 图6：建筑业PMI历年变化趋势
• 图7：建筑业PMI分项指标变化
• 图8：服务业PMI历年变化趋势
• 图9：服务业PMI分项指标变化

以上图表资料来源于iFinD和招商证券，用于辅助分析PMI数据变化趋势。

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