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11月港股產業展望與投資組合分析

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本報告由富邦證券商品行銷部於2014年11月5日整理，主要分析11月港股產業趨勢及投資組合建議，重點關注中國與香港股市的表現，以及各產業的發展前景與個股投資機會。

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股市展望

1. 結論

• 預期中國上海綜合指數11月份將上看2,500點。
• 預期香港國企指數將回升至11,500點區間，呈現盤堅走高態勢。

2. 主要觀察方向

• 新能源汽車、醫藥、風電設備、核電設備、光伏、高鐵設備、證券等產業值得關注。

3. 中國經濟與股市表現

• 2014年第三季GDP增長7.3%，符合市場預期，第四季預計小幅回升至7.4%。
• 香港股市受佔中事件影響，外資有獲利了結的賣壓，但上證指數因滬港通即將開通，仍保持振盪走高。

4. 指數估值與展望

• 上證指數P/E約為11.49倍，處於相對合理低檔。
• 香港國企指數P/E約為10.69倍，估值偏低，預期11月將回升至11,500點。

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產業投資展望

1. 水泥

• 短期需求復甦不及預期，出貨量平穩，價格漲幅有限。
• 長期受益於穩增長政策及供需結構改善，行業獲利持續增長。
• 华東、中南地區為首選地區。

2. 石油設備

• 隨著頁岩氣開採技術成熟，成本持續下降，預期未來開採進度加快。
• 上游鑲井活動預計未來三年保持高增速，行業長期看好。

3. 城市燃氣

• 天然氣價格機制將逐步理順，預期明年實現存量氣與增量氣併軌。
• 短期獲利受影響，但長期發展空間廣闊，利好興業太陽能、聯合光伏等公司。

4. 風電

• 2014年新增裝機容量目標為18GW，預計實際達20GW，同比增長20%以上。
• 風電標杆電價調整及可再生能源配額政策將影響行業運營。
• 風電發展規劃目標至2020年裝機容量達2億千瓦，未來十年年均新增20GW左右。

5. 光伏

• 光伏電站建設進入高峰期，預計全年裝機量接近13GW。
• 多晶矽價格在四季度預計企穩小幅回升。

6. 高鐵設備

• 2014年動車組招標金額預計約為700億元，行業景氣度持續回升。
• “十三五”期間高鐵建設將高位回落，但城際鐵路與軨道交通建設需求上升。
• 海外市場開拓取得重要進展，如俄羅斯與墨西哥高鐵專案合作。

7. 军工

• 政策層面大力支持，軍費投入年增長超10%，空軍與海軍裝備增速更高。
• 軍工集團改革推進，資產重組頻繁，港股估值偏低，長期看好。

8. 化學製劑

• 收入與利潤增速有所回升，利好化學製劑企業。
• GSK商業賄賂案判決有利於醫藥銷售恢復。

9. 中成藥

• 1-8月收入增速14.3%，利潤總額增速9.9%，但8月費用率上升影響利潤。
• 秋冬季預計中成藥消費提升，板塊將保持穩定營運。

10. 医疗器械

• 耗材類收入與利潤增速放緩，但新版《醫療器械監督管理條例》實施有利於行業發展。
• 高層支持高端醫療器械國產替代，利好入選產品企業。

11. 半導體

• 台美半導體廠商對14Q4行業展望審慎樂觀。
• 國家集成電路產業投資基金設立，重點扶持晶圓製造環節，預期產業快速崛起。
• 光學鏡頭受益於iPhone 6 Plus的OIS功能，以及車載攝像頭需求上升。

12. 手機機殼

• 全球金屬機殼需求增長，供給端集中於臺灣與大陸地區。
• 非蘋品牌（如三星）將尋求大陸供應商，利好大陸廠商。

13. 銀行業

• 信貸結構有望優化，社會融資總量符合預期。
• 宏觀政策利好銀行業，短期內有望小幅反彈或持平。

14. 證券業

• 9月券商業績表現良好，受益於經紀、自營、投行業務增長。
• 上市券商營收與淨利潤大幅上漲，預期進入新的上漲空間。

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個股介紹

1. 泰坦能源技術 (2188.HK)

• 10月中旬與管理層電話會議顯示設備出售合同額與市場佔有率上升。
• 11月底將看到合同落實，預期確認收入。
• 旗下子公司為多家汽車公司提供充電設施，有助於獲得更多訂單。

2. 吉利汽車 (0175.HK)

• 9月銷量環比增長41%，經銷商整改初見成效。
• 全年銷量目標預計可達成，股價有望走出穀底。
• 全新EC9與明年城市SUV上市預期將推動銷量增長。

3. 中國南車 (1766.HK)

• 新能源汽車政策推動銷量大幅增長，產品“秦”供不應求。
• 電池技術取得階段性突破，磷酸鐵鋰能量密度提升67%。

4. 中國北車 (6199.HK)

• 1-9月營收與淨利潤雙雙增長，動車組訂單保持增長。
• 估值低於南車，關鍵零部件國產化提升毛利率空間。

5. 南車時代電氣 (2188.HK)

• 2014年前三季度營收與淨利潤大幅上升，超出市場預期。
• 風電與核電業務前景看好，IGBT業務預計16年成為重要增長點。

6. 上海電氣 (2727.HK)

• 短期業績下滑，火電業務拖累整體表現。
• 核電與風電業務增長前景良好，預計15年後實現較快增長。

7. 金風科技 (2208.HK)

• 2014年預計淨利潤增長3-3.5倍，風電場運營業務處於快速成長期。
• 市場份額預計達20-25%，全年風機銷售指引為3.5-3.8GW。

8. 興業太陽能 (0750.HK)

• 2014年上半年收入增長34.4%，預計全年增長42.6%。
• 光伏電站訂單大幅增長，2015年預計達700MW。

9. 四環醫藥 (0460.HK)

• 上半年淨利潤增長34.4%，遠超行業平均水平。
• 心血管處方藥市場份額達10.8%，位居第一。
• 研發實力強，提交多項新藥臨床實驗申請，與軍科院合作開發抗病毒藥物。

10. 上海醫藥 (2607.HK)

• 上半年營收增長13.68%，淨利潤增長10.79%。
• 收購五家分銷公司，下半年銷售收入預期提升。
• 產品結構調整，毛利率提升，受益於藥品流通新規。

11. 國藥控股 (1099.HK)

• 全國最大藥品批發商與零售商，零售業務規模全國第一。
• 上半年營收與淨利潤增速優異，分銷網絡覆蓋廣泛。
• 藥品流通新規有利於零售業務發展，長期看好。

12. 康哲藥業 (0867.HK)

• 上半年營收與期間溢利增速大幅超過行業平均水平。
• 產品結構優化，銷售量持續增長，9個新產品正在辦理進口註冊。
• 市場前景廣闊，未來增長空間大。

13. 中国中藥 (0570.HK)

• 拥有500多個品規的中西藥與生物制藥品種，產品競爭力強。
• 借助控股股東國藥控股的銷售管道，預期藥品銷售持續放量。
• 產品覆蓋基層與三級醫院，長期看好。

14. 海通證券 (6837.HK)

• 中港證券業務受益於滬港通預期，具有競爭優勢。
• 新收購融資租賃業務，淨利息收入同比大增54%。
• IPO業務同比增長137%，顯示業務強勁。

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風險與不確定性

• 風電與核電行業政策調整可能帶來不確定性。
• 原料藥行業供過於求，行業增速受限。
• 香港股市受佔中事件影響，外資賣壓可能持續。

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總結

本報告預期11月港股整體表現穩健，上證指數與國企指數有望走高。重點產業包括新能源汽車、醫藥、風電、核電、光伏、高鐵設備等，均預期保持較快增長。個股方面，泰坦能源技術、吉利汽車、南車時代電氣、金風科技、國藥控股等均被看好，具備較強的增長潛力與政策支持。投資者可關注這些產業與個股的動態，把握11月港股投資機會。