20210607-渤海证券-证券行业月报_市场交投活跃_行业继续向高质量发展推进_14页_1mb

报告摘要

2021年5月，证券行业市场交投活跃，整体表现优于市场主要指数，行业继续向高质量发展推进。5月份权益市场和债券市场均呈现回暖趋势，券商板块表现出较强韧性，估值处于历史低位，具有较高的安全边际。

主要指数表现：上证综指单月上涨4.89%，沪深300上涨4.06%，证券（申万）板块上涨11.56%，跑赢沪深300指数7.5个百分点。
债券市场：中债总全价指数单月上涨0.38%。
个股表现：板块内个股涨多跌少，涨幅前三为中金公司（+24.17%）、兴业证券（+22.00%）、东方证券（+20.54%），南京证券、太平洋分别下跌3.98%、1.08%。
估值水平：截至6月3日，申万证券板块PB估值为1.75倍，位于近十年以来估值区间的40.22%分位点。

经纪业务：
- 5月两市日均股基成交额9453.15亿元，环比增长16.59%。
- 日均换手率2.72%，环比提升0.03个百分点。
- 经纪业务收入有望提升，受益于成交额增长和佣金率企稳。
投行业务：
- 5月股权融资规模1005.15亿元，环比下降40.12%。
- 债券承销规模5804.51亿元，环比下降49.75%。
- 股债承销集中度较高，头部券商优势明显，行业马太效应持续强化。
资管业务：
- 5月券商集合资管新成立产品发行份额36.39亿份，环比下降1.86%，同比下降49.99%。
- 资管行业正从通道业务向主动管理转型，管理费率提升有助于缓解规模下降带来的收入影响。
信用业务：
- 截至5月31日，两融余额17265.69亿元，处于历史高位。
- 股票质押规模持续收缩，市场质押股数占总股本比例6.21%，较上月末下降8bp。
自营业务：
- 权益市场震荡上涨，创业板指上涨7.04%，沪深300上涨4.06%。
- 债券市场表现超预期，中债企业债总全价指数上涨0.38%。
- 自营业务作为券商第一大收入来源，与资本市场表现密切相关。

行业趋势：证券行业在资本市场改革的推动下，正逐步向高质量发展方向迈进。
政策影响：证监会主席易会满强调证券公司应聚焦主责主业，推动行业高质量发展。首批“白名单”券商公布，有助于强化行业差异化发展和合规管理。
投资建议：
- 关注综合实力强的龙头券商：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
- 关注受益于居民金融资产配置提升的互联网券商：东方财富（300059.SZ）。

评级类型	说明
公司评级	买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%；增持：介于10%~20%之间；中性：介于-10%~10%之间；减持：跌幅超过10%
行业评级	看好：未来12个月内相对沪深300指数涨幅超过10%；中性：介于-10%~10%之间；看淡：跌幅超过10%

渤海证券研究所
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- 崔健：副所长&产品研发部经理，联系方式：+862228451618
- 其他研究小组成员联系方式详见文档。