20221020-东吴证券-东华测试-300354.SZ-2022年三季报点评_疫情影响Q3业绩表现_看好Q4订单加速交付_3页_447kb

报告摘要

东华测试（300354）2022年三季报总结

核心内容

东华测试发布2022年三季报，整体业绩表现稳健，尽管受疫情影响，但收入与净利润仍实现同比增长。公司聚焦军工及科学仪器领域，业务结构持续优化，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现
2022年前三季度，公司实现营业收入2.23亿元，同比增长35%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长41%。
2022年第三季度，公司营业收入8269万元，同比增长31%；归母净利润和扣非归母净利润分别为2864万元和2771万元，同比增长19%和18%。
营业收入和净利润均保持较高增速，但净利率有所下降，主要受毛利率下滑影响。
盈利分析
2022Q3销售净利率为34.64%，同比减少3.48个百分点；销售毛利率为65.81%，同比下降5.45个百分点。
2022Q3期间费用率为31.98%，同比下降2.71个百分点，其中销售费用率下降2.72个百分点，研发费用率下降0.48个百分点，显示公司运营效率提升。
业务增长点
- 结构力学性能测试系统：受益于军工自主可控政策，市场需求旺盛，公司有望保持快速增长。
- PHM（预测健康管理系统）：在军用和民用领域均有良好应用前景，公司是国内少数掌握核心技术的民营企业。
- 电化学工作站：产品系列完善，与高校形成战略合作，新能源行业需求将推动业务增长。
政策支持
人民银行设立设备更新改造专项再贷款，将加速科学仪器更换，为公司业务发展提供助力。

关键信息

财务预测与估值

年度	营业总收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	P/E（倍）
2021A	25.7	8.0	0.58	66.58
2022E	44.8	14.4	1.04	36.88
2023E	65.3	21.6	1.56	24.66
2024E	90.2	30.2	2.18	17.65

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	67.79	67.40	67.55	67.69
归母净利率(%)	31.13	32.25	33.08	33.48
ROIC(%)	17.32	21.79	25.19	26.21
ROE-摊薄(%)	16.18	23.04	25.87	26.66
P/B（现价）	10.77	8.50	6.38	4.71

股价与市值

指标	数据
收盘价（元）	38.52
一年最低/最高价（元）	19.80/45.89
市净率（倍）	9.94
流通A股市值（百万元）	3,079.31
总市值（百万元）	5,328.09

投资评级

公司投资评级：买入（维持）
行业投资评级：未提及，但公司所处军工及科学仪器行业具备高景气度。

风险提示

行业竞争加剧
收入季节性较强
新业务进展不及预期

总结

东华测试在2022年前三季度表现强劲，受益于军工行业高景气度及政策支持，公司业绩持续增长。尽管第三季度净利率有所下滑，但整体盈利能力仍处于较高水平。公司三大核心业务——结构力学性能测试系统、PHM、电化学工作站——均具备良好的增长潜力。随着疫情缓解及政策利好，Q4订单交付有望加速，推动全年业绩增长。当前估值合理，维持“买入”评级。

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