20260729-国信证券-银行理财2026半年报点评_风险偏好下行_资产荒加剧_6页_340kb

银行理财2026年半年报总结

核心内容

2026年上半年，中国银行理财市场在监管趋严与市场环境变化下，呈现出规模温和回升、产品结构持续优化、风险偏好下行及资产配置调整等特征。整体市场格局进一步向理财公司集中，银行自营理财加速出清，投资者数量稳步增长，市场基础稳固。

主要观点

1. 市场规模与结构

• 存续规模：截至2026年6月末，银行理财市场存续规模为33.66万亿元，较年初增长1.11%，同比增长9.75%。
• 产品数量：存续产品5.12万只，较年初增长10.58%。
• 市场格局：32家理财公司存续规模达31.18万亿元，占全市场92.63%，同比增13.46%；153家银行机构存续规模仅2.48万亿元，同比收缩22.26%。
• 投资者数量：持有理财产品的投资者达1.51亿个，较年初增长5.59%。

2. 产品结构变化

• 投资性质：固定收益类产品占比高达96.49%，混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品占比分别为3.18%、0.67%、0.18%。
• 运作模式：开放式产品占比77.75%，较年初下降2.12个百分点；1年以上封闭式产品占封闭式产品比重升至74.10%，较年初增加3.23个百分点。
• 风险等级：二级（中低）及以下产品占比94.68%，整体风险偏好保守。

3. 资产配置调整

• 固收类资产：理财投资资产合计36.00万亿元，同比增9.19%；债券类（含债券与同业存单）占比50.17%，其中信用债占38.97%，利率债占2.58%。
• 现金及存款：占比28.1%，处于历史高位，作为流动性与收益缓冲层。
• 非标债权：占比5.06%，规模为1.82万亿元。
• 风险资产：权益类资产仅0.67万亿元，占总投资资产1.86%，配置比例偏低；公募基金配置比例上升，成为主要增配方向。

4. 下半年展望

• 监管约束趋严：《理财公司监管评级暂行办法》落地及信息披露要求强化，理财公司依赖估值平滑手段维持净值稳定的空间收窄。
• 资产荒加剧：存款重定价背景下，现金及存款再投资收益承压，高等级票息资产供给有限，收益中枢面临下移。
• 风险偏好限制：投资者对回撤容忍度有限，进一步制约含权资产配置。
• 潜在突破口：负债端成本下降（存款降息）可能推动客户接受更高波动以换取收益，从而为理财拉长久期、增配公募基金及含权资产创造条件。

关键信息

• 理财公司主导格局：理财公司存续规模占比达92.63%，银行自营理财加速出清。
• 固收类资产压舱石：债券类资产占比50.17%，信用债仍是票息核心。
• 现金及存款占比高：现金及银行存款占比28.1%，构成流动性与收益缓冲。
• 权益类配置偏低：仅占总投资资产的1.86%，理财公司需进一步探索权益类资产配置路径。
• 公募基金增配：公募基金占比7.0%，成为理财资产配置的重要补充。
• 投资者增长稳健：个人与机构投资者数量均保持增长，市场基础稳固。
• 代销渠道拓宽：656家机构跨行代销理财公司产品，母行代销占比下降。

风险提示

• 若宏观经济低于预期，可能对银行理财业务造成以下影响：
  • 货币政策宽松对净息差产生负面影响；
  • 企业偿债能力下降影响银行资产质量；
  • 市场整体风险偏好下降，进一步制约含权资产配置。

相关研究报告

1. 《银行理财 2026 年 7 月月报-弱化的回表：他行代销如何影响理财展业》
2. 《银行业三季度投资策略-业绩期聚焦绩优城商行》
3. 《流动性扩张新范式 ——中国机构配置手册（2026版）之央行篇》
4. 《平衡的艺术：大行资负再重构——中国机构配置手册（2026版）之银行资产负债篇》
5. 《存款搬家下的产品体系重构——中国机构配置手册（2026版）之银行理财篇》

投资评级

• 投资评级：优于大市（维持）
• 评级标准：报告发布日后6至12个月内，公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的表现。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载信息及建议可能随时间变化而调整，投资者应自行关注更新内容。
• 报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性。
• 报告不承担因使用其内容而产生的任何法律责任。